加码研发和销售，不断完善产品矩阵。23H1 公司销售/管理/研发费用率分别为13.45%/8.39%/16.09%，同比+1.81pct/-2.71pct/+1.85pct，公司重点在研发和销售方面加大了投入，管理费用控制良好。公司持续推出新产品，根据公司公众号消息，2023 年5 月公司在第五届SAMA 增材制造产业发展大会上推出两款面向批量生产的金属3D 打印设备FS511M 和FS350M，加速工业级增材制造的批量生产的进程。在材料方面，公司在2023 年6 月正式发布高性能“类尼龙11”材料FS4200PA-F 以及对PA6、PEEK 等材料的一系列创新优化成果。公司不断完善自身在3D 打印设备和材料领域的产品布局，满足下游各行业客户多样化需求。事件
公司發佈2023年 中報。2023H1 公司實現營收2.41 億元，同比增長36.70%，實現歸母淨利潤4250.63 萬元，同比增長34.43%，實現扣非歸母淨利潤3929.49 萬元，同比增長43.13%。對此點評如下：
毛利率維持較高水平，存貨大幅增長。單Q2 來看，公司實現營收1.40億元，同比增長42.42%，環比增長39.16%，Q2 毛利率爲51.83%，同比+2.02pct，環比-5.14pct。公司2021Q4 以來毛利率在49.81%~59.29%之間波動，公司金屬3D 打印設備毛利率顯著高於高分子3D 打印設備，單季度毛利率會受營收結構的影響。23H1 毛利率爲53.98%，同比+0.63pct，維持較高水平。上半年末公司存貨達到2.79 億元，與去年同期相比增長71.76%，其中發出商品8094 萬元，約爲去年同期的3 倍。存貨大幅增長或預示公司在手訂單充足，下半年業績有望延續高速增長態勢。
加碼研發和銷售，不斷完善產品矩陣。23H1 公司銷售/管理/研發費用率分別爲13.45%/8.39%/16.09%，同比+1.81pct/-2.71pct/+1.85pct，公司重點在研發和銷售方面加大了投入，管理費用控制良好。公司持續推出新產品，根據公司公衆號消息，2023 年5 月公司在第五屆SAMA 增材製造產業發展大會上推出兩款面向批量生產的金屬3D 打印設備FS511M 和FS350M，加速工業級增材製造的批量生產的進程。在材料方面，公司在2023 年6 月正式發佈高性能“類尼龍11”材料FS4200PA-F 以及對PA6、PEEK 等材料的一系列創新優化成果。公司不斷完善自身在3D 打印設備和材料領域的產品佈局，滿足下游各行業客戶多樣化需求。
航空航天3D 打印需求旺盛，技術向民用領域導入值得期待。過去國內對工業3D 打印的需求主要集中在航空航天領域，2020 和2021 年公司來自航空航天的營收佔比分別達到46.56%和52.27%。今年7 月，榮耀magic v2 摺疊屏手機官宣採用鈦合金3D 打印技術生產軸蓋，爲民品領域使用3D 打印進行批量生產的標誌性事件。此前3D 打印在民品領域主要用來進行小批量定製化的加工製造，民用需求呈現小而散的特點。我們認爲隨着3D 打印成本的不斷下降，向民品的批量化生產環節逐步導入路徑較爲明確，將爲3D 打印行業帶來廣闊市場空間。
盈利預測：預計公司2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲1.63、2.44 和3.56 億元，對應PE 值爲73、49 和33 倍。維持“增持”評級。
風險提示：民品技術導入進度不及預期；盈利預測和估值模型失效
