期间费用率稳中有降，规模效应逐步显现。费用率方面，公司2023Q2 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.4%、6.2%、5.0%、-0.01%，同比+0.1pct/-1.4pct/-0.4pct/0.1pct，环比分别-0.2pct/-1.0pct/-0.1pct/-1.8pct。事件：公司發佈2023 半年度報告，2023 年上半年公司實現營收18.2 億元，同比-2.7%；實現歸母淨利潤0.7 億元，同比+42.9%；其中23Q2 營業收入9.3 億元，同比+15.0%，環比+4.4%；歸母淨利潤0.2 億元，同比+60.0%。23Q2 銷售毛利率17.4%，同比+0.9pct，環比-2.1pct；銷售淨利率2.5%，同比+0.8pct，環比-2.2pct。
點評：
營收穩定提升，歸母淨利潤大幅增長。公司Q2 實現營收9.3 億元，同比增長15.0%，環比增長4.4%，主要得益於內外飾及機電部件業務逐步提升；實現歸母淨利潤0.2 億元，同比上升60.0%，環比下降46.4%；毛利率爲17.4%，同比上升0.9pct，環比下降2.1pct；淨利率爲2.5%，同比上升0.8pct，環比下降2.2pct。
期間費用率穩中有降，規模效應逐步顯現。費用率方面，公司2023Q2 銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別爲1.4%、6.2%、5.0%、-0.01%，同比+0.1pct/-1.4pct/-0.4pct/0.1pct，環比分別-0.2pct/-1.0pct/-0.1pct/-1.8pct。
產品結構進一步完善，新訂單儲備充足。公司23H1 內外飾及電機部件收入10.7 億元，同比+11.23%，毛利率17.4%，同比-0.9pct；輪轂軸承部件收入5.6 億元，同比-24.4%，毛利率24.64%。公司生產的智能控制系統件（HDM）主要供貨包括佛吉亞、李爾等多家國內外知名企業，產品配套包括某北美新能源頭部汽車品牌、比亞迪、長安、奇瑞、小鵬、理想、蔚來等終端車企，處於行業領先地位；公司就電驅項目與五菱合作，目前有多個項目正在開展，更高功率扁線電機和三合一電橋項目預計將於 2023 年 9 月開始逐步實現量產。
逐步搭建產能配套後續業務，海外產能建設有望走出新增量。2021 年新能源汽車軸承項目建設立項，2022 年 31000 m3廠房建設已完成，後續將投入 14 條生產線，量產後將進一步提升企業產能；境外投資新火炬科技(泰國)有限公司，新建 4 條高端輪轂軸承生產線，已基本實現量產，並計劃進一步加大投資及生產規模。
盈利預測與投資建議：公司“動力總成+輪轂軸承+飾件機電”三大產品線齊發，在手客戶優質，訂單充沛，國內外業務持續拓展，產能加速擴建。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.6 億元、2.2億元和3.3 億元，對應EPS 分別爲0.40、0.53、0.82 元，對應PE 分別爲20、15、10 倍。
風險因素：原材料價格波動、配套車企銷量不及預期、客戶拓展不及預期等。
