事件描述
公司發佈2023 年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入148.95 億元，同比增長5.16%；實現歸母淨利潤2.00 億元，同比增長15.59%；實現扣非歸母淨利潤1.97 億元，同比增長23.27%；母公司實現淨利潤3.45 億元，同比增長115.50%。
事件評論
巨龍展翼，公司業績持續向好，積極加大研發投入。公司H1 實現營業收入與歸母淨利潤雙增長，業績持續向好。公司毛利率爲20.88%，與去年同期基本持平，展現公司穩定的經營能力和市場地位。公司歸母淨利率爲1.34%，同比提升0.12 Pct；扣非後歸母淨利率爲1.32%，同比提升0.19 Pct。公司盈利能力持續向好，彰顯良好前景。母公司淨利率爲3.21%，同比提升1.68 Pct，傳統通信業務持續向好。公司重視研發投入，23 年H1 的研發費用爲18.98 億元，同比增長10.05%。自研芯片成果顯著，公司自主可控能力增強。
新增長極一：算力時代下，公司服務器業務有望顯著受益。計算與存儲是公司近年着力打造的成長型業務，搶抓算力大發展的戰略機遇，近年複合年增幅達到50%以上。在產品技術方面，公司廣泛聯合業界最先進供應商，領先發布X86、ARM 等多樣性算力產品和技術，實現算力基礎硬件的系統性佈局和產品化。推出系列化自研服務器產品，完成高端液冷服務器全鏈條的技術突破，自研高端液冷服務器實現產品化，冷板式液冷比例達到業內領先水平，產品應用覆蓋互聯網、運營商、政府、金融等多個行業。23 年H1，公司在移動服務器集採中以綜合排名第一中標；公司的信創算力在金融、黨政領域取得突破。
新增長極二：自研技術突破，海洋光通信拓展可期。公司加大海洋光通信的投入，已建成海光纜生產基地。具備海纜、海洋光通信設備、工程設計及施工的全業務能力，可提供EPC 總包服務。在FitOcean 海洋網絡解決方案中，公司實現從海纜、溼端設備、岸端設備到管理運維軟件平台的全系列自研，已初步應用國內外跨海通信、海洋監測網等工程。
傳統業務向好，自研芯片成果顯著。在芯片領域，公司自研系統設備關鍵的專用芯片，掌握信號處理、交換等核心技術的先進工藝設計、核心IP 自研能力。公司掌握自主光纖預製棒及光纖生產核心工藝，具有穩固的行業地位，在23 年H1 的移動光纜集採排名第二，利潤和份額雙提升。與運營商合作開展400G C+L 多波段超長距傳輸系統驗證，完成全長3820KM 無電中繼超長距光傳輸，實現業界現網最長驗證距離。中國移動表示將在今年年底啓動400G 產品集採，推動400G 進入商用階段，前瞻佈局的烽火通信有望受益。
盈利預測及投資建議：公司業績持續向好，積極加大研發投入，自研芯片成果顯著。新增長極明確：服務器子公司充分受益於AI 大時代，有望成爲公司未來的成長型業務；海洋光通信實現全系列自研，業務拓展可期。傳統業務向好：實現系統設備的關鍵專用芯片自研，毛利率提升可期。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲5.14、7.41、10.30 億元，同比增長27%、44%、39%，對應PE 39x、27x、19x，重點推薦，維持“買入”評級。
風險提示
1、運營商傳輸網Capex 不及預期；
2、行業競爭格局惡化。