营收净利稳增，现金流改善。23H1 实现营收77.2 亿元，同增5.9%，归母净利3.9 亿元，同增3.0%，EPS0.19 元，同增3.0%；23Q2 营收40.0亿元，同增11.7%，归母净利2.1 亿元，同增5.0%。现金流方面，23H1经营现金净额为0.66 亿元，同增116.7%，23Q2 经营现金净额为2.6 亿元，同增337.1%，销售商品、提供劳务收到的现金增加，使得经营现金净额同比大增。產銷雙增，現金流改善
公司發佈2023 年中報，23H1 實現營收77.2 億元，同增5.9%，歸母淨利3.9億元，同增3.0%，EPS0.19 元，同增3.0%；23Q2 營收40.0 億元，同增11.7%，歸母淨利2.1 億元，同增5.0%。公司訂單業績增長穩健，維持公司增持評級。
支撐評級的要點
營收淨利穩增，現金流改善。23H1 實現營收77.2 億元，同增5.9%，歸母淨利3.9 億元，同增3.0%，EPS0.19 元，同增3.0%；23Q2 營收40.0億元，同增11.7%，歸母淨利2.1 億元，同增5.0%。現金流方面，23H1經營現金淨額爲0.66 億元，同增116.7%，23Q2 經營現金淨額爲2.6 億元，同增337.1%，銷售商品、提供勞務收到的現金增加，使得經營現金淨額同比大增。
毛利率、淨利率環比改善，費用率同環比改善：23H1 公司綜合毛利率14.2%，同增0.1pct，淨利率5.1%，同減0.1pct；23Q2 毛利率14.3%，同減0.5pct，環比上漲0.2pct，淨利率5.3%，同減0.3pct，環增0.4pct。23H1公司四項費用率8.9%，同增0.4pct；23Q2 四項費用率8.2%，同減0.2pct，環降1.4pct，23Q2 除財務費用率外，銷售、管理、研發費用率均環比下降。
訂單產銷雙增，23H1 公司累計新籤合同111.9 億元，同增34.5%，23Q2新籤合同56.9 億元，同增47.3%，公司訂單增長強勁，未來業績有保障。
23H1 鋼結構產品銷量達57.6 萬噸，同增13.0%，23Q2 鋼結構產品銷量達32.4 萬噸，同增11.7%。
作爲大型工業廠房承建方，公司具備BIPV、儲能等業務引流能力。公司作爲具備全產業鏈競爭優勢的承建方，不僅掌握業務流量入口，還可以爲客戶提供新能源設施的建設解決方案。隨着組件價格下降，年內分佈式光伏業務有望迎來訂單釋放，增厚公司利潤。
估值
考慮公司主業增長穩健，維持盈利預測，預計公司2023-2025 年收入分別爲180.0、211.5、255.1 億元，歸母淨利分別爲8.4、10.7、13.0 億元；EPS分別爲0.42、0.53、0.65 元。維持公司增持評級。
評級面臨的主要風險
原材料價格大幅波動，BIPV 業務拓展不及預期，下游需求復甦不及預期。
