1H23 業績預告公佈：1H23 公司營業收入同比+25.9%至223.7 億元，歸母淨利潤扭虧爲盈至1.6 億元（1H22 歸母淨利潤-7.1 億元），扣非後歸母淨利潤減虧至-2.4 億元（1H22 扣非歸母淨利潤-10.8 億元）。其中，2Q23 公司營業收入同比+44.8%/環比+7.7%至116.0 億元，歸母淨利潤實現0.1 億元（2Q22 歸母淨利潤-4.2 億元），扣非後歸母淨利潤-1.4 億元（2Q22 扣非後歸母淨利潤-6.0 億元）。
出口+商用車業務帶動毛利率上行：1）1H23 公司毛利率同比+4.6pcts 至11.7%，2Q23 公司毛利率同比+4.6pcts/環比+0.2pcts 至11.8%。2）1H23 銷售/管理/研發費用率分別爲3.4%/3.3%/3.7%，同比+0.1pcts/-1.0pcts/-0.1pcts。3）1H23公司汽車銷量同比+18.5%至27.9 萬輛，2Q23 公司汽車銷量同比+32.7%/環比+1.5%至14.0 萬輛（乘用車銷量同比+37.3%/環比+6.4%至8.4 萬輛，商用車銷量同比+26.4%/環比-5.0%至5.7 萬輛）。我們認爲，公司上半年歸母淨利潤扭虧爲盈，扣非後歸母淨利潤減虧的主要原因爲，a）政府補貼；b）經營管理費用控制良好；c）出口+商用車業務景氣度改善，帶動銷量/毛利率提升。
自主+合作雙路並進，積極捕捉新能源轉型機遇：1）自主領域：公司堅持乘商並進的發展戰略，a）乘用車方面，2023/3 成立釔威汽車科技有限公司，並在2023/6 上市基於“DI”平台開發的首款轎車釔爲3 競爭A 級純電市場；b）商用車方面，公司保持輕型商用車業務發展穩健，江淮1 卡中標順豐速運獲得2,300臺輕型卡車訂單，持續加強與快遞企業的合作強化品牌勢能。2）合作領域：a）公司全力推進與大衆汽車新能源汽車的引進與生產，2022/12 首款預量產車型下線並規劃分別在2025、2029 年生產20-25、35-40 萬輛車。b）公司通過與蔚來合作提升整車智能化製造水平，擁有國內自主品牌首條高端全鋁車身生產線智造工廠。c）我們看好公司與華爲基於智能電動車合作的長期潛在前景。
關注公司與多企業的合作推進情況：市場對公司的關注側重於與車企/ICT 廠商的合作推進情況。我們認爲，短期關注海外市場表現、以及與大衆合作車型量產節奏，中長期關注與華爲合作的落地情況。我們維持公司2023-2025E 歸母淨利潤預測2.2/3.7/5.6 億元，建議關注。
風險提示：汽車行業競爭加劇、商用車行業修復情況低於預期、合作推進情況不及預期、出口銷量不及預期。