投資要點
光伏元件出貨高增，2023H1 歸母淨利潤同比增長50.78%2023H1，公司實現營業收入15.54 億元，同比增長126.23%；歸母淨利潤1.16 億元，同比增長50.78%。扣非歸母淨利潤1.10 億元，同比增長60.66%；2023Q2，公司實現歸母淨利潤0.71 億元，環比增長56.82%；扣歸母淨利潤0.67 億元，環比增長59.53%。
光儲業務：光伏元件加速擴產，儲能業務有望起量2023H1， 公司光伏元件實現銷量約0.8GW；對應營業收入11.07 億元，同比增長375.86%；毛利率11.14%。目前，公司元件產能1.5GW，可生產P 型、N 型、HJT 等各種類型常規或個性化定製元件。公司加速推進“年產2GW 高效太陽能光伏元件建設專案”建設，預計今年年底前建成並逐步投產。未來計劃在最短時間內,進一步實現5GW 產能。公司已入選成為國家電力投資集團有限公司單晶光伏電池元件的合格供應商之一，正式進入國電投的配件供應體系。此外，公司與長風智慧簽署《儲能業務戰略合作協定》，富樂新能源在協定期內向長風智慧採購儲能設備，長風智慧優先向富樂新能源提供儲能設備產品、儲能設備技術培訓、技術支持及對應採購產品的相關售後服務。公司光伏元件與儲能系統配套銷售，目前已開始小批量供貨，爭取在Q3 與客戶有批量交付。
電機行業：產品應用範圍廣泛，加快電梯、新能車等新市場開拓2023H1，公司電機行業營業收入0.76 億元，同比增加3.38%；毛利率8.38%。子公司浙特電機專注於中小型電動機、微型電動機的研發、生產和銷售，產品應用範圍涵蓋冰箱、空調、電梯、清洗機、新能源汽車、廚餘粉碎機、水泵等領域。公司結合客戶需求，積極調整產品結構，加快電梯業務（尤其是別墅電梯業務）、商用壓縮機業務和新能源汽車業務等新市場開拓，例如與比亞迪簽署《生產性物料採購通則》，正式進入比亞迪供應鏈體系，目前已小批量供貨；同時也已接受部分新能源汽車廠家驗廠工作。
白色家電零部件：市場份額行業領先，盈利維持較高水平2023H1，公司白色家電行業營業收入3.56 億元，同比減少0.85%；毛利率30.52%。作為冰箱、冷櫃、空調、製冷飲水機、帶有烘乾功能的洗衣機等家電關鍵零部件，公司起動器、熱保護器、密封接線柱產品，市場份額行業領先。今年以來家電市場活力逐漸恢復,特別是新興、智慧家電產品市場的普及,公司家電業務煥發新活力,未來仍具備穩健、持續發展的能力。此外，公司家電業務將在維持現有增長水準的基礎上,將其提供的穩定現金流更多地用於開拓新能源板塊業務。
盈利預測及估值
維持盈利預測，維持“買入”評級：公司是壓縮機配件龍頭，白電業務穩健發展，光儲業務創造增量空間。我們維持公司盈利預測，預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別為2.01、2.96、3.97 億元，同比分別增長68.61%、47.51%、33.94%，對應EPS 分別0.65、0.97、1.29 元/股，PE 分別19、13、10 倍。維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；儲能業務開拓不及預期。