事項：
公司發佈2023 年半年報，上半年實現營業收入20.61 億元，同比減少9.58%；歸母淨利潤2.73 億元，同比增長55.06%；扣非後歸母淨利潤2.49 億元，同比增長48.90%。二季度，公司實現營收12.06 億元，同比減少10.37%；歸母淨利潤1.98 億元，同比增長74.31%。
平安觀點：
高附加值海工產品批量交付推動業績高增。上半年度公司實現淨利潤2.73億元，同比增長55.06%，業績的較快增長主要得益於盈利水平的明顯提升；上半年公司出口業務實現營收9.11 億元，同比增長32.57%，營收佔比達到44%，出口業務毛利率27.14%，同比提升20.61 個百分點。出口業務盈利水平的大幅提升主要由於產品銷售結構的改善，過去公司出口的產品以塔筒爲主，今年上半年，公司開始規模化銷售附加值明顯更高的海工產品，二季度成功交付了英國Moray Wes t 海上風電項目超大型單樁，實現了海外單樁產品交付0-1 的突破。另外，今年上半年公司自營風電場開始貢獻收入，貢獻一定增量業績。
獲得大額歐洲海風訂單，夯實公司歐洲主流海風管樁供應商地位。繼2022年獲得批量歐美海風管樁訂單之後，今年上半年公司繼續高歌猛進，上半年與某歐洲能源開發企業簽署《海上風電單樁基礎優選供應商協議》，爲某海上風電集羣項目提供單樁，合同金額約5.47 億歐元，繼而與某歐洲能源開發企業簽署了某海風項目單樁供貨合同，合同金額約1.96 億歐元；上述兩項合同合計7.43 億歐元，爲後續公司業績增長提供重要支撐。
擴大產能並打造物流能力，提升海外業務競爭力。目前公司主要出口基地是蓬萊基地，產能規模70 萬噸，後續公司將打造盤錦、唐山出口基地，同時積極佈局歐洲、北美、東南亞等海外基地，規劃設計全球產能300 萬噸以上。公司通過自建造船基地和專業化運輸團隊、自造風電海工裝備、自有碼頭裝運、自建特種運力運輸，形成製造成本+運輸成本+交期可控的獨特競爭優勢，有利於優先獲得海外客戶訂單，保證交付安全及交貨期限，降低運輸成本，從而實現市場份額的逐步擴大。公司首創“立式發運”物流方案並擁有相關專利，爲行業解決全球海工物流問題、提升運輸效率貢獻了實質力量。
風電場業務開始貢獻業績，未來成長潛力突出。公司自2021 年開始啓動風電場投資建設，2022 年9 月張家口50MW 風電場項目全容量併網，今年上半年彰武西六家子250MW 項目實現併網發電，公司已投運的自營風電場規模達到300MW，上半年實現發電收入0.45 億元。根據公司規劃，未來三年要建成併網200 萬千瓦新能源項目，並儲備新能源開發資源500 萬千瓦。
投資建議。維持公司盈利預測，預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲9.31、13.54、18.54 億元，動態PE 16.4、11.2、8.2 倍。海上風電景氣向上，公司有望成爲全球海上風電管樁龍頭，維持公司“推薦”評級。
風險提示。1）海上風電裝機規模不及預期；2）原材料價格大幅波動、匯率波動等可能對公司盈利水平造成影響；3）行業競爭加劇以及盈利水平不及預期。