公司發佈2023 年半年度報告。2023 年上半年公司實現營業收入33.44 億元,同比+8.53%,歸母淨利潤1.58 億元,同比+34.13%。其中,公司單Q2 實現營收18.07 億元,同比/環比分別+10.15%/+17.64%,歸母淨利潤1.05 億元,同比/環比分別+72.80%/+120.00%。公司保持自2020 年以來收入增長態勢。
精耕賽道打法分化,海外增速亮眼。公司主營業務易拉罐&瓶罐&塗印加工收入共計31.50 億元,佔比94.47%,同比增長4.84%,其中境外業績顯著提升,實現收入3.61 億元,同比增長45.79%,收入佔比10.81%,+3.06pct,進一步擴大品牌海外市佔率。產能方面,二片罐邊際產能不斷提升助力海外業務實現高增,漳州、瀋陽工廠技改項目形成產能同時雅安工廠開始試生產,主要利潤來源柬埔寨III 期項目預計23Q4 投產。降本增效方面,三片罐實現營收和利潤雙增,得益於三片罐降本增效策略成效顯著,2023 上半年公司淨利率4.56%,比上年同期+1.1pct,管理費用率/銷售費用率/財務費用率分別就上年同期-0.31pct/-0.03pct/-0.09pct。研發方面,2023 年上半年公司研發費用公司加大力度開發新產品、新罐型研發,鋁瓶業務對下游啤酒消費結構升級契合度提升,得到市場良好反饋。
持續加強技術研發投入,增值服務水平穩中求進。2023 年上半年公司共獲得1 項發明專利和5 項實用新型專利,提交4 項發明及專利申請,豐富公司知識產權內涵,進一步提升差異化競爭能力。技術提升進一步滿足客戶增值服務需求,2023 年上半年公司灌裝業務同比提升30%,下半年看好隨關聯客戶繼續擴大總量,貢獻更多收入。
維持“強烈推薦”投資評級。公司是國內金屬包裝龍頭品牌,下半年行業傳統旺季業績提升可期,我們預計公司2023-2025 年分別實現歸母淨利潤3.24億元、3.97 億元和4.97 億元,分別同比增長55%、23%、25%,當前股價對應23 年PE 爲14.9x,維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示:原材料價格波動,紅牛爭奪加劇,市場競爭加劇。