2023 年8 月28 日公司披露半年報，上半年營收爲14.3 億元，同比下降1.3%；毛利率爲45.3%，較上年同期下滑20.7pct，毛利額同比下滑30.6%。淨利潤爲-31.4 億元，虧損縮窄2.0%；經調整EBITDA 爲-20.3 億元，虧損縮窄12.8%。
分業務而言，智慧商業表現最爲亮眼，上半年營收爲8.5 億元，同比增長50.2%，主要由於AIDC 租賃景氣度較高，目前公司上線3萬塊GPU 數量，算力規模達6ExaFLOPS；智慧城市經營承壓，上半年營收爲1.8 億元，同比下降57.7%，主要由於公司將業務更多聚焦於一、二線城市，考慮到應收和現金流健康發展，預計未來該業務持續收縮；智慧生活營收爲3.1 億元，同比增長6.7%，主要受益於AI 傳感器NRE 貢獻增加；智能汽車營收爲0.8 億元，同比下降30.5%，主要系國際大客戶NRE 到期，轉爲按出貨量收費的合作方式，預計下半年較上半年增速有所回暖。
成本費用方面，上半年毛利下滑主要系硬件成本及分別服務費大幅增長，下半年毛利率預計持平或略高於上半年。上半年公司人數爲5,016 人，平均人數下滑16.1%，預計在智慧城市等條線持續進行人員精簡，進行降本提效，因此上半年三費同比下滑6.5%（考慮股份支付則下滑4.9%）。
受益於公司業務結構的調整，公司上半年應收款項較22 年底下滑，經營活動產生的現金流量淨流出縮窄。預計公司會加大降本提效力度，以如期實現經調整淨利潤和經營性現金流量金額回正的目標。
參考公司半年報業績數據，我們下調公司2023~2025 年營業收入預測爲42.1/53.5/67.0 億元，下調歸母淨利潤預測爲-35.3/-28.9/-26.5 億元，對應EPS 分別爲-0.11/-0.09/-0.08 元，維持“買入”評級。
風險提示
AI 算法研發進度不及預期；宏觀因素及港股市場流動性收緊；未能探索出穩定持續的盈利模式；大股東減持；國際關係風險