海通國際發研報指，公司發佈1H23業績。報告期內，公司實現收入6.16億元(+8.0%)；歸母淨利潤0.32億元(-43%)；經調整淨利潤0.5億元(-40%)；銷售費用率33.1%(+10.7pct)，管理費用率19.6%(+4.9pct)，研發費用率14%(+0.8pct)。1H23毛利率59.3%(+1.3pct)，其中國內隱形矯治解決方案服務毛利率爲61.7%(+1.5pct)，其他服務毛利率爲16.2%(+18.3pct)。該行認爲，1H23海外市場初期投入虧損約1200萬美元以及初期費用投放是導致淨利潤下滑的主要因素。
受全球消費不景氣等因素影響，該行下調了公司 23-24年的收入及利潤預期。預計公司 2023-2025年將分別實現收入14.08/16.64/20.26億元人民幣(前值：15.49/19.61/n.a億元)，對應增速分別爲 10.9%/18.2%/21.8%；將分別實現歸母淨利潤0.6/2.32/2.99億元(前值：2.60/3.35/n.a億元)，對應增速分別爲-71.7%/+284.6%/+28.9%，主要受海外初期費用投放較大影響；將分別實現經調淨利潤 1.36/2.71/3.28億元，對應增速分別爲-41.4%/+99.3%/+20.9%。
假設RMB/HKD匯率爲0.93(前值：0.82)，基於2024年60x市盈率，該行下調公司目標價39.6%(其中匯率影響 13.4%)至103.5HKD(前值：171.4HKD)；估值下調主要受全球消費不景氣、人民幣兌港幣貶值、港股估值中樞下移等因素影響。公司處於海外業務拓展元年，初期費用投入較大，該行認爲隨着海外業務逐漸放量，公司利潤率將逐步恢復。該行仍然看好隱形正畸細分賽道的長期滲透率提升邏輯及公司在行業的領先地位，維持“優於大市”的評級。