23Q2 实现期间费用率6.4%，YOY+0.9pct，环比+0.2pct，整体相对稳定。其中，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.7%/3.4%/-2.7%/5.0%，分别环比+0.3pct/+0.4pct/-1.8pct/+1.4pct，财务费用率环比下滑较多主要系利息收入增加及汇率波动综合所致，研发费用率环比提升较多主要系子公司恒润传动轴承项目于2022 年7 月投产，研发费用增加所致。事件：公司發佈2023 年半年度報告，23H1 公司實現營收8.46 億，同比+4.3%，實現歸母淨利潤0.55 億，同比+30.1%，實現毛利率14.20%，YOY+2.5pct；單Q2 公司實現營收4.14 億，YOY-5.9%，環比-4.4%，實現歸母淨利潤0.26 億，YOY-12.8%，環比-11.0%，實現毛利率14.15%，同比+2.3pct，環比-0.1pct。
23Q2 經營財務情況分析：
23Q2 歸母淨利潤環比-11.0%，略有下滑，主要是因爲：（1）受風電上游需求和開工影響，預計Q2 風電法蘭出貨相對持平或略增；（2）風電軸承確認銷量較少。
23Q2 實現期間費用率6.4%，YOY+0.9pct，環比+0.2pct，整體相對穩定。其中，銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發費用率分別爲0.7%/3.4%/-2.7%/5.0%，分別環比+0.3pct/+0.4pct/-1.8pct/+1.4pct，財務費用率環比下滑較多主要系利息收入增加及匯率波動綜合所致，研發費用率環比提升較多主要系子公司恒潤傳動軸承項目於2022 年7 月投產，研發費用增加所致。
投資建議：
（1）風電領域：風電法蘭下半年看海風起量節奏帶動量價修復，風電軸承看新客戶導入及結構優化+產能利用率提高進而修復邊際盈利。
（2）切入算力租賃領域，貢獻新增長極：7 月28 日，公司與上海六尺共同投資設立上海潤六尺（公司持股51%），計劃在上海、福州、蕪湖、濟寧等地合作建立算力中心，並打造長三角GPU 算力中心集羣。公司有望憑藉上海六尺深耕算力領域的多年經驗以及其與上游供應商英偉達、新華三等深度合作關係，開拓算力租賃增長點。目前，公司已拿到營業執照，有望Q3 實現營收。
考慮上半年風電業務出貨情況，我們下修公司業績，預計23-25 年實現歸母淨利潤分別爲2.85/5.22/6.55 億元(此前預測23-25 年3.6/5.6/6.8 億元)，同比增長201%/83%/26%，當前股價對應PE 分別爲41.8/22.8/18.2 倍，維持“買入”評級。
風險提示：風電行業需求不及預期；市場競爭加劇；原材料價格波動；算力租賃發展不及預期等。
