分产品看，23H1，EDA 软件授权业务收入9306 万元，同增27.9%；半导体器件特性测试系统业务收入4666 万元，同增53.4%；一站式工程服务解决方案业务收入1194 万元，同增103.4%，上半年半导体特性测试系统及一站式工程服务验收增加。分区域看，公司抓住中国EDA 行业发展的有利契机，不断提高产品竞争力，23H1 来自境内收入9241 万元，同增76.1%，来自境内的收入占主营业务收入比重达60.9%，同比提升5.1pct。我们认为公司积极把握境内市场机遇，未来境内市场或为公司提供重要的增长动力。23H1 收入持續高速增長，維持“買入”評級
公司發佈中報，23H1 收入1.52 億元，同增38.8%；歸母淨利0.01 億元，同減96.5%；扣非淨虧0.04 億元（去年同期盈利0.17 億元）；剔除當期股份支付費用影響，歸母淨利0.12 億元，扣非淨利0.07 億元。收入高增主要系公司進一步提升產品性能，銷售訂單同比增長；業績下降主要由於產品結構變化影響總毛利率+股權激勵費用+研發投入加大。預計23-25 年EPS 爲0.12/0.17/0.23 元，可比公司平均23E PS 33.6x（Wind），考慮公司在國際客戶方面具備全球競爭力，給予2023E 38.0xPS，目標價34.91 元，“買入”。
境內市場收入高增，多業務共促發展
分產品看，23H1，EDA 軟件授權業務收入9306 萬元，同增27.9%；半導體器件特性測試系統業務收入4666 萬元，同增53.4%；一站式工程服務解決方案業務收入1194 萬元，同增103.4%，上半年半導體特性測試系統及一站式工程服務驗收增加。分區域看，公司抓住中國EDA 行業發展的有利契機，不斷提高產品競爭力，23H1 來自境內收入9241 萬元，同增76.1%，來自境內的收入佔主營業務收入比重達60.9%，同比提升5.1pct。我們認爲公司積極把握境內市場機遇，未來境內市場或爲公司提供重要的增長動力。
研發投入力度加大，產品持續迭代
23H1 公司研發投入9080 萬元，同增67.6%；研發投入佔收入比59.6%，同增10.3pct。23H1 末公司員工總數413 人，同增40.5%；研發人數268人，同增41.8%，佔總人數比重爲64.9%，同比提升0.01pct。23H1 公司發佈功能完善的先進低頻噪聲測試系統9813DXC，支持多種半導體器件類型在各種工作條件下的高精度噪聲測試。據公司中報，公司計劃於本年度推出面向可製造性設計（DFM）的EDA 工具以及數字仿真EDA 工具。我們認爲公司保持較大研發投入力度，產品持續迭代，競爭力或持續增強。
產業佈局不斷拓展，生態壁壘有望逐步形成
公司根據戰略發展需求持續進行產業佈局拓展。2023 年4 月，公司兩家全資子公司分別落地深圳和北京，將有利於公司充分利用當地的科研優勢、人才優勢、客戶資源和政府支持，深度參與當地集成電路產業發展佈局。2023年5 月，公司收購芯智聯100%股權，其現有技術和產品能夠將公司在芯片級EDA 設計和驗證的領先地位拓展至板級和封裝級設計。23 年3 月，公司聯合上下游重點企業，產學研合作共建上海臨港新片區EDA 創新聯合體，推進DTCO 戰略落地，公司持續加強產業佈局，生態壁壘或逐步形成。
風險提示：研發成果不及預期；市場競爭加劇。
