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2023 年8 月29 日，公司發佈2023 年半年報。2023 年上半年公司實現營收9.03 億元，同比增長57.72%；實現歸母淨利潤0.03 億元，同比下降60.01%，業績承壓；扣非歸母淨利潤-0.05 億元，同比下降391.93%。23 年第二季度實現收入4.81 億元，同比增長54.09%，實現歸母淨利潤0.05 億元，同比下降77.94%。
民航維修業務增漲顯著，軍品設備保障業務穩定發展23 年上半年，公司設備研製及保障業務實現營收1.48 億元，同比-20.51%，航空維修及服務業務營收7.52 億元，同比+96.55%，主要由於境外子公司MMRO 核心業務訂單和產能較爲飽和。毛利率方面，設備研製及保障業務爲41.61%，同比-0.08pct；航空維修及服務業務爲16.07%，同比-6.33pct，隨着民航業務穩步增長，公司維修業務有望持續提升。23 年上半年，信用減值損失2568.32 萬元，資產減值損失724.22 萬元，減少公司利潤總計3293.04 萬元。
持續加大研發投入，積極推進發動機健康管理系統研製項目公司在機載設備研製方面具備成熟的技術能力，同時逐步規劃和開展了直升機振動監控與健康診斷系統、發動機健康管理系統、固定翼飛機健康監測系統及大數據應用業務等相關產品研發，23 年上半年公司研發投入爲0.33 億元，同比增長17.44%，截止報告期末，“發動機健康管理項目”已投資44.69%，預計24 年4 月完成建設。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25 年營業收入分別爲15.74/17.74/19.94 億元，對應增速分別爲12.65%/12.72%/12.39%，歸母淨利潤分別爲0.50/0.60/0.71 億元， 對應增速分別爲84.11%/20.76%/17.72%，三年CAGR 爲37.81%，EPS分別爲0.21/0.25/0.29 元/股，對應PE 分別爲60/50/42 倍。鑑於公司機載設備航空維修領域技術領先，根據相對估值法，參考可比公司估值，我們給予公司2024 年1.90 倍PS，公司對應目標價14.05 元。維持 “增持”評級。
風險提示：軍品列裝不及預期，設備研發受阻風險，國內航空維修行業競爭加劇風險。