交銀國際發研報指,中國太平(00966)上半年新準則下歸母淨利潤同比增長20.5%,增長主要來自壽險業務的貢獻,該行預計2023年全年盈利增速在上半年基礎上有望進一步提升。上半年新業務價值(港元口徑)同比增長19.2%,人民幣口徑同比增長28.5%,增速在同業中處於領先水平,增長主要來自代理人渠道。上半年太平人壽加大對代理人考覈力度,代理人數量下降。
該行指,1)由於公司2022年下半年盈利基數較低,該行預計2023年全年盈利增速在上半年基礎上有望進一步提升。2)公司下半年壽險業務新業務價值面臨較高的同比基數,以及匯率方面的壓力,但該行預計隨着公司加大增員力度,優化代理人結構,提升管理效率,新業務價值仍有望實現小幅正增長(從業務節奏來看,公司2020-22年新業務價值均爲前低後高),相比市場預期存在一定的正向預期差。3)估值吸引,動態P/EV和市淨率均爲2019年以來-1倍標準差。該行維持目標價9.6港元,將評級從中性上調至買入。