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8 月27 日，公司發佈半年度業績報告，2023 年上半年公司實現營業收入6.28 億元，同比增長22%；實現歸母淨利潤1.43 億元，同比增長21%，扣非後歸母淨利潤1.39 億元，同比增長18%；實現基本每股收益0.45 元/股。

業績符合我們預期，再生及新材料專案逐步兌現效益得益於近年來公司持續研發的高品質尼龍6/66 紡絲、再生尼龍、食品級再生聚酯等成套工藝解決方案取得了良好的市場推廣效果，公司上半年業績實現同比增長，且利潤率有所提升。23H1 公司實現毛利率/淨利率39%/25%，同比+2pct/+1pct。單季度看，23Q2 公司實現歸母淨利潤0.75 億元，同比增長27%，環比增長10%，下半年業績有望隨經濟恢復持續改善提升。

己二亞硝酸鹽國產化突破，公司有望充分受益尼龍66 擴產浪潮己二亞硝酸鹽國產化突破引發了尼龍66 擴產熱情，將帶來超過200 億元的工程技術服務市場。公司已覆蓋從己內酰胺、尼龍6/66 聚合至錦綸6/66 紡絲的全產業鏈範圍，有望充分受益這一產業化浪潮。

碳關稅及去全球化下，公司佈局的再生業務迎重要產業機遇2023 年5 月，碳邊境調節機制法案在歐盟議會通過，意味著氣候監管將首次正式納入全球貿易規則，公司佈局的廢塑料再生產業迎來加速發展良機。

上半年，公司再生材料及可降解材料業務實現收入2.2 億元，同比增長72%，進一步佐證行業加速發展趨勢。

期間，公司與日本C-PET 公司合作的亞洲單體投資最大的食品級再生rPET專案順利實施；公司與臺華新材旗下子公司江秀克嘉華簽署的化學法迴圈再生尼龍材料專案已經逐步確認收入，預計2023 年內交付使用；此外，公司成功簽署了國內首條單線年產4 萬噸的Lyocell 纖維專案，單噸投資額優勢明顯。公司綠色再生業務整體優勢明顯，空間廣闊。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2023-25 年收入分別為13/16/22 億元，對應增速分別為24%/25%/31%，歸母淨利潤分別為3.0/3.8/5.2 億元，對應增速分別為23%/28%/38%，EPS 分別為0.93/1.19/1.64 元，3 年CAGR 為30%。鑑於公司掌握聚合物產品升級的核心技術，並在尼龍、再生、可降解產業有較為先進的解決方案，參考可比公司估值，我們給予公司24 年20 倍PE，目標價23.8元，維持“買入”評級。

風險提示：示範專案效益不及預期風險、市場開拓不及預期風險、核心技術洩露風險、低碳環保政策轉向風險