投資要點
盈利表現符合預期。2023 年H1 公司實現營收82.19 億元,同比+15.21%;歸母淨利潤2.03 億元,同比+43.41%;扣非歸母淨利潤1.72億元,同比+122.52%。Q2 公司實現營收42.05 億元,同/環比+26.15%/+4.75%,歸母淨利潤0.94 億元,同/環比+46.95%/-13.0%,扣非歸母淨利潤0.87 億元,同/環比+185.86%/+2.05%。
組織調整、降本增效見成效,汽車零部件板塊有望反轉。2023 年H1新材德國(博戈)實現營收33.05 億元,同比+25.09%。上半年公司控股股東中車株洲所的第二筆增資款4750 萬歐元按計劃到位,助力德國地區的重組工作。同時新材德國積極向客戶申請價格補償,在亞太地區加強了產能建設與市場開拓力度,無錫工廠產能較上年同期大幅提升。
不斷拓展海上風電葉片領域,推進葉片大型化、新材料降本。2023年H1 風電業務營收28.19 億元,同比+13.99%,市佔率保持國內第二。
公司深入海上風電領域,獲得明陽風電海上葉片大訂單,並與Nordex再度合作。技術研發方面,公司自主研發的110 米級超大型風電葉片通過裝機考覈,目前最長葉型海上風電葉片在射陽公司下線;自主研製的全球第一款可回收熱固性樹脂葉片成功下線;免脫模布拉擠板材在葉型上獲得試用,實現技術降本。
夯實國內軌交減震核心市場,海外市場和工業工程領域有望成爲新發力點。2023 年H1 軌交業務營收9.31 億元,同比基本持平。國內市場銷售訂單增幅超40%,市佔率持續提升,動車市場的扭杆空簧等部分關鍵部件實現 90%以上市場份額;海外市場收入增長,新簽訂單增幅超過40%,全球軌道車輛減振市場份額從23%提升至25%,線路減振、橋樑與建築減隔震、軌務工程集成三大方向新增訂單超2 億元,同比5 倍增長;2023 年H1 工業與工程業務聚焦市場開拓和技術創新,實現銷售收入9.32 億元,同比+12.42%。
新材料產品不斷拓寬應用市場並推進產業化,打造重要增長極。
2023H1 新材料等其他市場營收2.32 億元,同比+20.21%。高性能聚氨酯製品產業化進程順利,多個產品通過客戶驗證;公司升級改造先進有機硅材料產品生產產線,多款產品應用於動力電池和儲能電池;芳綸材料批量應用於軌交和航空航天領域,軌交領域完成國產化項目結題,航空航天領域與中航復材等戰略客戶簽訂年度合作協議;電容隔膜材料已進入5G、汽車電子、新能源等高端市場並獲取小批量訂單。
【投資建議】
公司以新材料起家,深耕軌道交通、風力發電和汽車業務,且均在行業內處於領先地位。我們看好公司憑藉先發優勢和科研實力,全面推進各業務發展,實現市場份額的提升和盈利能力的提升。
我們維持之前的盈利預測: 預計23-25 年公司歸母淨利潤分別爲5.08/7.21/9.50 億元億元,對應PE 爲16/11/9 倍,維持公司“買入”評級。
【風險提示】
風電葉片價格不及預期;
風電裝機量不及預期;
行業汽車銷量不及預期;
公司市場份額提升不及預期