2023 年上半年实现销售净利率2.64%，较去年同期+0.34pct；期间费用率为24.54%，同期比较-4.40pct。销售费用率为12.53%，同比下降3.76pct，销售费用同比-19.07%；管理费用率为5.68%，同比下降0.10pct，管理费用同比+3.46%；研发费用率为2.67%，同比下降0.70pct，研发费用同比-16.51%；财务费用率为3.65%，同比上升0.15pct，财务费用同比+9.75%；? 2023 年上半年公司经营性现金流净额为0.69 亿元，同比+3.70 亿；每股经营性现金流净额为0.16 元，较去年期末+0.86 元/股。投資要點
公司披 露2023 年中報：實現營業收入14.87 億元，同比5.20%；實現歸母淨利潤0.39 億元（去年同期0.32 億元）。扣非後歸母淨利0.32 億元，同比+2774.26%。
2023 年上半年公司實現綜合毛利率33.95%，較去年同期+2.75pct。分季度來看，公司在Q1、Q2 的毛利率分別爲35.02%、33.43%，分別同比變動+2.20pct、+3.07pct。分產品來看，公司的功能性建築塗料、建築節能材料、防水材料毛利率分別爲40.75%、17.58%、4.78%，分別同比變動+5.97pct、-1.76pct、-4.71pct。
2023 年上半年實現銷售淨利率2.64%，較去年同期+0.34pct；期間費用率爲24.54%，同期比較-4.40pct。銷售費用率爲12.53%，同比下降3.76pct，銷售費用同比-19.07%；管理費用率爲5.68%，同比下降0.10pct，管理費用同比+3.46%；研發費用率爲2.67%，同比下降0.70pct，研發費用同比-16.51%；財務費用率爲3.65%，同比上升0.15pct，財務費用同比+9.75%；? 2023 年上半年公司經營性現金流淨額爲0.69 億元，同比+3.70 億；每股經營性現金流淨額爲0.16 元，較去年期末+0.86 元/股。
盈利預測及評級：我們調整盈利預測，預計公司2023-2025 年的歸母淨利潤分別爲2.05 億元、2.56 億元、3.20 億元，8 月25 日收盤價對應的PE 分別爲20.5、16.3、13.1x，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格上漲、宏觀經濟下行、行業競爭加劇、產品價格波動。