收入創單季度新高，醫院盈利能力持續向上，維持“買入”評級公司發佈2023 年半年報：2023H1 公司實現營業收入22.10 億元（+106.91%），歸母淨利潤虧損2.22 億元（+62.69%），扣非淨利潤虧損2.55 億元（+55.95%），經營現金流淨額4.10 億元（+302.55%）；2023Q2 實現營業收入11.51 億元，同比增長50.78%，環比2023Q1 增長8.65%，歸母淨利潤虧損1.48 億元，同比減虧（2022Q2 爲-1.67 億元），扣非淨利潤虧損1.52 億元（2022Q2 爲-1.64 億元），經營現金流淨額1.87 億元（2022Q2 爲0.04 億元）。2022 年公司受到停診、疫情等影響，但在積極應對下整體業績平穩，2023 年以來影響公司醫療業務發展的不利因素逐漸消除，且新建院區投用和新業務開展，2023Q1 收入超預期，利潤虧損明顯縮窄，2023Q2 雖處於淡季，仍實現較高收入增長，利潤率由於Q2 計提更多新院區折舊導致環比略有下降，但整體經營利潤仍穩健，呈現穩步向上趨勢，我們維持2023-2025 年盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤分別爲0.22/2.97/4.86 億元，EPS 分別爲0.01/0.13/0.22 元，當前股價對應P/S 分別爲4.1/2.9/2.4 倍，公司憑藉醫院平台延伸產業鏈，旗下醫院病牀使用率提升空間較大，維持“買入”評級。
後續展望：高新醫院淨利率持續提升，中心醫院達到單月盈虧平衡拐點拆分醫院來看，高新醫院半年度收入創新高，年化單牀產出已經接近II 期未開業之前的近100 萬的較高水平，利潤也實現了環比增長，2023H1 淨利率近5%，已達到穩定盈利且盈利能力持續提升的階段；中心醫院收入環比增長45.44%，預計主要因爲1 月疫情相關危重病患較多，提升人均費用，同時北院區開診以來牀位快速爬坡，利潤方面，2023H1 新增北院區折舊，折舊額體現在聖心醫療管理利潤中，預計爲0.5-1 億，與其原有虧損1.5 億合計值仍明顯低於2022H2 和2022H1 虧損額度，進一步接近單月盈虧平衡拐點。商洛醫院於2023 年8 月22日完成工商變更，剔除並表後減少了虧損資產，改善了公司資產結構。
風險提示：醫保控費趨嚴，住院量爬坡速度不如預期。