培育系统装备核心能力，技术领先打造行业标杆。2023H1 来自系统装备收入12.01 亿元。1）通信：产品覆盖通信系统与装备、卫星/北斗导航设备、集群通信设备，集研发、生产、销售、服务于一体。2）特种计算：聚焦国产关键软硬件生态体系，整合特种计算机业务资源和力量，努力成为国内特种计算产品和信息化系统重要提供商。3）特种能源：是配套锂电池的最大供应商，在锂原电池大规模成组技术上处于国内领先水平，是水下航行器动力系统一次电池电源核心供应商与主要承制单位。4）海洋信息化：产品涵盖水下探测、水下通信用光纤声纳核心产品，以及安全监测用分布式光纤传感监测装备。事件概述：2023 年8 月25 日公司發佈2023 年半年度報告，2023 年上半年公司實現營業收入50.12 億元；歸母淨利潤-6.33 億元；扣非歸母淨利潤-7.21億元。
圍繞“芯-端”雙核佈局，打開國產化長期市場空間。2023H1 來自網絡安全與信息化收入34.27 億元。中國長城以服務國家戰略需求爲導向，深耕計算產業，堅持科技自立自強，堅持“芯端一體、軟硬耦合、雙輪驅動、有機發展”發展戰略，強化核心技術攻關，着力突破“卡脖子”問題。圍繞國家戰略需要，公司堅持“芯端一體、軟硬耦合、雙輪驅動、有機發展”的發展戰略，構建以“芯-端”爲核心的自主計算產品譜系，致力爲新型數字基礎設施提供核心底座。
1）計算終端：公司專注於服務黨政及關鍵行業核心客戶，圍繞信息化基礎設施和信息安全，發展臺式機、筆記本、服務器、文印產品等軟硬一體化自主核心產品和關鍵技術，提供整體和專項解決方案及服務。2）行業終端：公司在金融機具領域深耕十餘年，連續六年位居國內金融機具行業榜首，是智能網點、移動營銷的行業領跑者，發力金融信創自助終端產品，試點入圍80 家銀行，居於業內領先水平；高清智能證卡打印機、智能機具無感適配平台等技術達到國際先進水平。3）終端部件：公司形成服務器、臺式機、通信、工控等四大電源產品線，是國內規模最大、技術最強的服務器及臺式機電源產品提供商，是電源國家標準主要起草單位之一，自主研發超高性能數據中心服務器電源，爲全球知名的超級計算機提供配套。
培育系統裝備核心能力，技術領先打造行業標杆。2023H1 來自系統裝備收入12.01 億元。1）通信：產品覆蓋通信系統與裝備、衛星/北斗導航設備、集羣通信設備，集研發、生產、銷售、服務於一體。2）特種計算：聚焦國產關鍵軟硬件生態體系，整合特種計算機業務資源和力量，努力成爲國內特種計算產品和信息化系統重要提供商。3）特種能源：是配套鋰電池的最大供應商，在鋰原電池大規模成組技術上處於國內領先水平，是水下航行器動力系統一次電池電源核心供應商與主要承製單位。4）海洋信息化：產品涵蓋水下探測、水下通信用光纖聲納核心產品，以及安全監測用分佈式光纖傳感監測裝備。
投資建議：公司是國產化芯片龍頭天津飛騰的主要股東之一，飛騰是國內CPU 領域重要的核心資產。短期政府信創景氣度有所波動對公司業績產生影響，但公司在行業內核心地位不改，未來信創產業有望持續加速，因此短期業績波動不改公司長期發展前景。考慮到行業景氣度等因素，調整2023-2025 年歸母淨利潤分別爲4.53/6.62/8.98 億元，對應PE 分別爲74X、50X、37X，維持“推薦”評級。
風險提示：國產化政策推進不及預期；新技術發展不及預期；行業競爭加劇。
[盈Ta利ble預_F測orc與as財t] 務指標
