公司2023 年上半年收入及利潤均實現快速增長。公司2023 年上半年營收1.99 億元，同比增長52.2%%；歸母淨利潤為3993 萬元，同比增長33.3%；扣非淨利潤為3412.2 萬元，同比增長53.3%。其中，二季度營收1.3 億元，同比提升67.0%；歸母淨利潤為2830 萬元，同比增長32.3%。

工業互聯網產品快速增長，解決方案業務已形成規模銷售。分行業看，公司主要下游應用領域智慧能源、工業互聯網、智慧交通、智慧城市分別收入6500/5705/3875/1432 萬元，其中工業互聯網及智慧交通同比分別增長320.6%/122.7%，受益我國智慧製造行業數位化進程加速，公司工業互聯網業務快速增長。公司積極開發軟體配套解決方案形成大專案訂單突破，報告期內公司解決方案營收3409 萬元，佔公司收入比17.1%。分產品看，交換機仍然是公司主營產品，工業交換產品、工業網關產品、工業無線產品、解決方案佔收比分別為69%/8%/3%/17%。

營收結構變化毛利率小幅下降，規模效應下研發費用率和銷售費用率有所優化。公司新增解決方案產品專案收入，配套全系列化軟硬體產品，整體營收結構隨解決方案品類增加而有所變化，報告期內毛利率為45.4%，同比下降3.8pct。公司經營規模快速擴張，規模效應疊加公司提升經營效率，研發費用率和銷售費用率同比分別下降約5pct/7.4pct。管理費用同比增長161%，主要系股權激勵形成攤銷股份支付費用所致，若剔除該項費用，公司上半年歸母淨利潤同比增長50%。

經營規模擴大，積極佈局面向智慧能源、工業互聯網、智慧交通解決方案。

上半年，公司落地光伏+儲能數位化專案，為湖北省仙桃市郭河鎮50MW/100MWh 儲能電站提供數據監控系統；落地智慧交通方案，為雲南昆楚高速隧道提供高畫質監視系統，為吉利研究院智慧道路專案提供車路協同通信網絡支持、為成都捷運提供即時通信感知系統；為神木張家峁煤礦提供全場景感知通信系統。

風險提示：新技術研發不及預期；上游原材料供應緊缺；行業競爭加劇。

投資建議：公司新拓展解決方案業務已形成規模銷售，整體業務結構及綜合毛利率有所變化，同時考慮到今年新規劃股權激勵所產生的股份支付費用，我們小幅下調盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤分別為1.3/1.9/2.8 億元（前期預測歸母淨利潤分別為1.4/2.2/3.1 億元），當前股價對應PE 為32/21/15 倍，維持“買入”評級。