8 月24 日，中南傳媒發佈2023 年半年度報告，公司2023 年上半年實現營業收入67.70 億元，同比增長8.23%；歸母淨利潤9.71 億元，同比增長16.53%；歸母扣非淨利潤9.31 億元，同比增長6.10%。公司2023Q2 實現營業收入41.06億元，同比增長6.52%；歸母淨利潤6.23 億元，同比增長10.70%；歸母扣非淨利潤6.00 億元，同比增長5.42%。
出版龍頭地位穩固，發行業務驅動業績增長。根據開卷監測數據，2023 年上半年公司在全國綜合圖書零售市場實洋佔有率同比上升0.4pct 至3.52%，位居全國第二。其中，公司在作文與藝術綜合板塊排名第一，在心理自助、傳記、家庭教育、科普板塊排名第二，出版業務優勢明顯。分業務來看，2023年上半年公司實現發行/出版板塊實現營業收入58.24/15.96 億元，分別同比增長13.06/9.63%。發行方面，公司持續發力教育服務市場，2023 年上半年湖南省新華書店實現營業收入49.18 億元，同比增長13.01%，淨利潤6.52億元，同比增長12.41%。
新收入準則下毛利率小幅下滑，費用管控不斷優化。2023 年上半年，公司銷售毛利率小幅下滑2.41pct 至41.41%，主要原因爲公司按照新收入準則，將履約義務相關的運輸費用調整至營業成本從而導致營業成本有所上升。2023年上半年，公司銷售/管理/財務費用率分別爲14.28/11.67/-0.52%，同比-1.57/-0.44/+0.44pct，費用管控良好。考慮到公司業績持續增長，費用管控良好，在手現金充裕（截至2023H1 期末現金及現金等價物合計82.39 億元），預期未來分紅穩定。
推動數字化轉型升級，數字教育板塊表現亮眼。公司旗下天聞數媒依託 ECO雲開放平台的大數據體系，實現涵蓋教、學、管、評、測全流程的智慧教育生態體系，截至2023 年上半年，天聞數媒數字教育產品進入全國25 個省份、174 個地級市、646 個區縣，各類產品服務一萬多所學校。貝殼網積極轉型升級，重點打造湘教智慧雲平台。中南迅智着力開展教育質量監測考試服務，以試卷、教輔等紙媒爲流量入口，重點打造考試閱卷系統、考試測評系統等產品。截至2023 年上半年，中南迅智移動端應用註冊用戶數超560 萬，同比增長35 萬。
維持強烈推薦投資評級。維持“強烈推薦”投資評級。考慮到公司出版發行主業龍頭地位穩固，數字教育板塊表現亮眼，我們預計2023/2024/2025 年分別實現歸母淨利潤16.99/18.20/19.05 億元，對應 12.6/11.8/11.2 倍估值，維持 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：新媒體技術衝擊傳統出版業務的風險、業務轉型未達預期的風險、知識產權被侵害的風險。