電能實業（以下簡稱“公司”）是長和集團旗下專注於全球公用事業的投資公司。公司的投資以發達國家及地區受規管的能源基建業務爲主，當中輸配氣和輸配電資產佔公司固定資產總額約80%，發電業務部分佔資產總額約12%，而由於燃煤發電設施於近年已逐步減少，現時佔資產總額不足3%。
我們認爲，目前投資公司股票的邏輯主要在於公司位於發達國家及地區的受規管業務可在宏觀環境不確定的情況下展現較強的防禦性。2023 年上半年，儘管全球融資成本上漲疊加公司業務所在地的不利外匯變動，公司盈利仍然同比增長3.1%至29.59 億港元。公司業務的防禦性主要源於以下兩點：一是公司能源管網業務所在國家及地區的規管模式設有通脹傳導機制；二是公司在各國家及地區的公用業務的准許回報有上升的趨勢，這是因爲各國政府有意推動碳中和，從而准許公用公司加大投資力度。
公司歷年派息穩定，2023 年股息率按近期股價計算已達到7%。2023 年上半年，公司宣佈中期派息0.78港元/股，同比持平——事實上，公司自上市以來，從未出現過股息下降的情況。由於公司派息穩定，其股票具有一定類債券屬性，即相同條件下，美債收益率等無風險利率越低，公司股價越高，反之亦然。
目前，公司股息率和美債收益率的利差已達到歷史較高水平，同時美聯儲降息的腳步亦漸行漸近，這兩種情況都意味着公司的類債券屬性能對公司股價起到一定支撐。
此外，新冠疫情期間全球旅行限制在很大程度上干擾了公司的併購活動，而併購活動則是公司過往實現盈利跨越式增長的主要手段。當前，隨着旅行限制的解除以及公司的資產負債表變得更爲強健，我們認爲公司有望重拾這一增長引擎，從而催化股價。
我們給予公司“買入”評級，目標價53.00 港元。