事件：公司發佈2023 年半年報，23H1 公司實現營收17.23 億元，同比-7.49%；實現歸母淨利潤0.49 億元，同比+151.41%。23Q2 公司實現營收9.82 億元，同比+6.05%，環比+32.48%；實現歸母淨利潤0.37 億元，同比+180.10%，環比+203.13%，業績符合預期。
碳纖維業務營收同比提升，盈利能力短期承壓。2023H1 公司碳纖維業務實現營收1.75 億元，同比+346.30%，毛利率3.31%，同比-15.96pct。公司碳纖維業務逐漸放量，營收增長明顯，但因碳纖維產品當下受供需格局影響，市場價格下降，行業發展出現階段性壓力，產品毛利率方面下降明顯。但長期看，以風、光為主的電力新能源的增長帶動了民用大絲束碳纖維的需求，在碳纖維生產技術的成熟下生產成本具備下降空間，大絲束碳纖維有望打開更多工業使用場景。公司目前主要碳纖維產品包括全資子公司吉林凱美克生產的小絲束碳纖維，以及公司1.2 萬噸碳纖維復材專案前端碳化線產出的大絲束碳纖維。
黏膠長絲需求回暖，傳統業務盈利能力同比提升。黏膠纖維2023H1 公司黏膠纖維業務實現營業收入12.21 億元，同比-31.38%，毛利率16.99%，同比+9.99pct。其中公司黏膠長絲銷售實現營收12.20 億元，同比-1.31%，毛利率17.01%，同比+7.00pct。受環保等因素影響，黏膠長絲行業未來難有進入者，公司目前具備8 萬噸/年長絲產能，龍頭地位穩固。23H1 黏膠長絲需求較為穩定，售價回升疊加成本下降，盈利水準得到提升，隨著消費升級和公司長絲產品種類調整，未來市場前景仍然良好。23H1 公司黏膠短纖業務營業收入0.01 億元，同比-99.72%，公司改變短纖經營模式，收取加工費從而規避市場波動影響。
投資建議：預計23-25 年公司歸母淨利潤分別為1.19/2.21/4.41 億元，同比+230.1%/+85.5%/+99.7%，對應EPS 為0.05/0.09/0.18 元，維持“買入”評級。
風險提示：行業週期性風險、產業轉型風險、原材料價格上漲風險等