公司2023 年上半年實現營收9.62 億元（-12.65%）、歸母淨利0.11 億元（-60.56%） 、扣非淨利0.08 億元（ -70.16%） 。Q2 營收5.72 億元（ -21.76%）、歸母淨利0.47 億元（-27.59%）。業績環比大幅改善，利潤扭虧為盈。公司積極把握智慧型終端機設備市場需求恢復機會與新一輪金融設備更替週期，經營與業績狀況有望持續改善。維持買入評級。

支撐評級的要點

同降受海外拖累，國內已大幅改善。2023Q2 公司實現收入5.72 億元（環比+47.02%）、歸母淨利0.47 億元（環比+230.13%），經營狀況環比大幅改善，扭虧為盈。國內市場經營情況大幅改善，上半年列印掃描產品業務收入 2.47 億元（- 4.77%），其中國內市場收入1.09 億元（+26.25%），智慧自助終端業務收入2.19 億元（+8.09%），其中國內市場收入1.63 億元（+51.23%）。上半年海外市場收入3.36 億元（-28.30%），整體業績受海外復甦不利影響。毛利率改善，主營業務列印掃描產品、智慧自助終端、服務運營毛利率同比分別提升2.58/1.54/2.50pct，整體毛利率同比提升0.85pct。

積極把握智慧製造設備市場需求恢復機會。（1）列印掃描產品，推進產品升級及大客戶拓展，把握彩票行業需求增長機會。（2）智慧快遞櫃產品，保持與國內快遞物流企業的緊密合作，加大海外市場開拓，部分歐洲客戶訂單將延期體現。（3）自助售貨類產品，持續深化大客戶關係，加快推動新中標的單門展示櫃訂單落地交付，產品銷售收入實現大幅增長。（4）智慧取餐櫃產品，上半年保持穩定出貨，積極跟進換電櫃、回收櫃、彩票櫃及其他櫃類的新機會。

瞄準國內新一輪銀行金融設備更替週期。國內市場，主動搶抓現金與非現設備存量替換等市場窗口期，圍繞“總行、省農信、地方行”+“泛金融”進行全線佈局，上半年先後成功中標入圍了農行超級櫃檯專案、建行 STM 專案，同時中標入圍工行總行TCR 專案。此外紙幣清分機也迎來新一輪替換，市場需求回升，公司目前已完成紙幣清分機在六大國有總行的全面突破。海外市場，公司瞄準南美、東南亞等市場，推進TCR 現金迴圈機、CRS 存取款一體機等產品在多個國家和銀行的測試、認證，僅有完善海外金融市場的解決方案。公司上半年金融行業場景解決方案共實現收入 1.36億元（- 39.80%），預計下半年有望實現收入環比高速增長。

估值

預計2023~2025 年歸母淨利潤為1.19/1.45/1.76 億元，EPS 為0.18/0.22/0.27（受海外復甦不利影響，2023-2025 年相應下調14~16%），對應PE 分別39/32/26 倍。看好公司業績進一步修復，維持買入評級。

評級面臨的主要風險

宏觀經濟波動；市場競爭加劇；海外復甦不及預期。