事件
公司2023H1 實現營業收入28.8 億元，同比增長15.8%；實現歸母淨利潤3.1 億元，同比增長6.8%。
1、業務穩定，無線通信業務推動業績增長
2023H1 整體營收28.8 億元，同比增長15.8%；整體毛利率34.0%，同比下降3.6pct，環比下降1.0pct。毛利率下降主要受行業波動影響。
其中分產品看，
無線通信實現營收13.2 億元，同比增長37.5%，毛利率45.4%，同比下降6.6pct。報告期內，下一代主型短波、超短波產品持續突破新市場，競標入圍下一代衛星通信系統某應用分系統，天通一號產品首次進入新高端平台領域；衛通衛導產品實現新細分市場突破；集羣產品中標中國電力科學院“虛擬電廠”項目，首次突破電力專網數通領域。
北斗導航實現營收1.1 億元，同比減少53.0%，毛利率45.2%，同比下降15.4pct。北斗三號產品實現批量訂貨，接連中標能源行業應用項目，承擔國家北斗產業化重大工程項目。
航空航天實現營收1.4 億元，同比增長26.9%，毛利率43.2%，同比下降10.2pct。行業地位持續穩定，子公司摩詰創新自主研製的六自由度全電運動平台通過民航D 級鑑定，成爲國內首套達到民航CCAR-60 部最高D 級標準的飛行模擬機運動系統，打破國外壟斷；馳達飛機陸續取得大額訂單，經營業績同比明顯增長。
數智生態實現營收12.7 億元，同比增加10.1%，毛利率17.9%，同比下降0.8pct。海格怡創成爲中國移動15個地區網維項目中標候選人，合同金額達18.9 億元，推動業務穩健增長。
2、整體費率基本持平，研發費用率略有下降：2023H1 整體費用率23.1%，同比降低1，7pct，主要系研發費用率14.7%，同比降低1.9pct，管理/銷售/財務費用率基本持平，分別爲3.4%/5.7%/-0.6%。
報告期內，公司持續保持高比例研發投入，海格天騰信息產業基地奠基動工，將打造國內首個集“研發、智造、測試、仿真訓練”爲一體的覆蓋陸域、空域、水域等多領域的無人信息產業基地、智能化製造示範基地；南京天樞大樓正式全面啓用，打造事業發展新平台，逐步將南京發展成爲公司在長三角地區的戰略發展基地，持續構築物理空間優勢。
3 、現金流季節性正常波動：2023H1 經營性淨現金流-5.5 億元，與去年同期基本持平，現金收入比0.64（2022H1 0.69），略有所下降，整體營運能力基本穩定。
4、發佈定增預案，完善產業佈局。根據公司7 月26 日公告，公司計劃募集資金總額不超過18.6 億元，將用於“北斗+5G”通導融合研發產業化項目、無人信息產業基地項目和天樞研發中心建設暨衛星互聯網研發項目。公司在無人系統、北斗導航和衛星互聯網領域持續加大戰略投入，完善產業佈局，助推未來業績發展。
5、投資建議：
十四五期間，衛星導航和衛星互聯網是國家重點支持行業，公司作爲北斗龍頭廠商之一，業績增長動能有望釋放，伴隨項目逐漸恢復，維持盈利預測，預計2023-2025 年營收分別爲60.37/67.06/75.12 億元，每股收益分別爲0.31/0.34/0.37 元，對應2023 年8 月25 日9.81 元/股收盤價PE 分別爲31.4/28.7/26.6 倍。維持“買入”評級。
6、風險提示：
定增完成不確定性；下游訂單不及預期風險；競爭加劇風險；疫情加劇風險；北斗應用發展不及預期風險；系統性風險。