公司發佈2023年 中報
2023 年上半年實現營業總收入38.4 億元，同比增長5.0%；實現歸母淨利潤5.65 億元，同比增長139.0%；實現扣非歸母淨利潤5.96 億元，同比增長94.5%。
單Q2 來看，實現營業總收入19.38 億元，同比增長4.0%；實現歸母淨利潤2.65 億元，同比增長74.2%；實現扣非歸母淨利潤3.47 億元，同比增長175.5%。值得注意的是，扣非歸母淨利潤實現環比39.4%的增長。
中報高增長，其中支付服務流水較快增長，支付服務利潤高速增長1）智能終端集羣主要包括數字支付終端業務和智能感知識別終端業務，實現營業收 入 15.32 億元，同比下降 7.72%。行業數字化集羣主要包括商戶運營及增值服務、電信運營商數字化服務，實現營業總收入22.99 億元，同比增長15.73%。
2）值得關注的是商戶運營及增值服務業務。今年上半年公司實現支付服務交易規模1.30 萬億，較上年同期增長 17.73%。而主要從事支付服務業務的國通星驛子公司上半年實現收入15.21 億元，上年同期11.73 億元，同比增長29.6%；而利潤方面，上半年實現3.65 億元，上年同期4413 萬元，大幅增長。由此判斷，公司支付業務費率有所提升；同時實現較好的成本費用管控。
3）費用率來看，銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲4.44%、5.88%、7.33%，同比分別持平、微降0.35pct、微降0.51pct。
5）經營活動產生的現金流量淨額12.83 億元，同比增長 217.87%。主要系報告期數字支付終端銷售回款、商戶運營及增值服務業務規模持續增長，對應銷售商品提供勞務收到的現金增加，以及報告期初爲法定節假日，全資子公司國通星驛公司應收清分款項於報告期清分到賬所致。
全年來看，支付行業交易流水仍有望維持持續快速增長公司商戶運營及增值服務受益於大環境復甦，疊加自身戰略優勢，顯示出了較強成長性。全年預計在流水增長、費用率提升的大背景下，帶來更多的利潤彈性。
投資建議
我們此前一直強調，2023 年來看，支付行業兩大看點：1）支付行業受益於疫情復甦，支付流水快速回升；2）支付費率提升，帶來行業相關公司的毛利率上升、費用率下降。當前從中報預告來看，各項利潤數據積極向好，預計下半年有望延續。因此，維持此前盈利預測，預計2023 年-2025 年實現歸母淨利潤12.02 億元、15.58 億元、20.44億元。對應當前市值的PE 分別爲15 倍、12 倍及9 倍，維持“買入”。
風險提示
疫情復甦後線下消費復甦不及預期；人民銀行等監管機構的監管政策趨嚴；第三方支付牌照放開等因素帶來的行業競爭加劇。