1H23 業績基本符合我們預期
公司公佈1H23 業績：收入9.1 億元，同比增長10.3%；歸母淨利潤1.3 億元，對應每股盈利0.17 元，同比增長4.0%，基本符合我們預期。分季度看，2Q23 公司營業收入5.0 億元，同比增長8.8%，歸母淨利潤約6100 萬元，同比上漲14%。
剔除融資租賃業務影響，1H23 公司主業增長穩健。1H23 公司實現營業收入9.1 億元，同比增長10.3%，分業務看：1）1H23 通航運輸主業同比增長13.5%，增長穩健；2）下屬子公司海直維修於1H23 完成股權調整，大力發展維修業務，通航維修業務同比大漲91%；3）受海直租賃清算註銷影響，融資租賃業務同比大幅下降99.6%。
成本剛性上漲，拖累1H23 毛利率水平，但2Q23 環比現改善。受業務量增長、人工成本上漲影響，公司上半年整體營業成本同比漲幅高於收入漲幅，1H23 公司毛利率1爲20.0%，同比下降3.9 個百分點，其中通航運輸毛利率爲19.9%，同比下降4.5 個百分點，但分季度看，2Q23 毛利率爲23.9%，環比大幅提升8.7 個百分點，主要受益於2Q23 成本控制較好。
發展趨勢
新董事長上任，建議投資者密切關注後續公司多元化經營發展戰略佈局。
公司公告選舉楊威先生爲第八屆董事會董事長，並同時選舉了副董事長和董事會專門委員會成員。近年來，公司在海上石油、應急救援、通航維修、海上風電以及陸上通航五大業務板塊持續發力。十四五期間，公司着力打造第二增長曲線，建議投資者密切關注後續新一屆董事會上任後公司的戰略佈局和變化。
盈利預測與估值
我們維持2023、2024 年淨利潤2.2 億元和2.7 億元不變。
當前股價對應28.4 倍、23.4 倍2023、2024 年市盈率。
考慮公司當前估值水平處於歷史平均之上，維持中性評級，我們維持目標價7.9 元不變，對應28.0 倍和23.1 倍2023、2024 年市盈率，較當前股價有1.4%的下行空間。
風險
經濟增長不及預期；主要客戶合同金額大幅下降；通航安全事故發生。