事件：
8 月25 日，公司發佈半年度業績報告，2023 年上半年公司實現營業收入43.04 億元，同比增長6.5%；實現歸母淨利潤5.03 億元，同比增長1.9%，扣非後歸母淨利潤4.99 億元，同比增長2.5%；基本每股收益0.55 元/股。
二季度業績環比改善，電子化學品、碳減排業務持續增長單季度來看，Q2 公司實現營業收入22.46 億元，同/環比增長3%/9%；歸母淨利潤2.75 億元，同/環比增長2%/21%。上半年公司碳減排業務和電子化學品業務持續增長、高端製造化工材料業務保持穩定。高端製造化工材料板塊、碳減排業務板塊毛利同比增長8.7%、32.2%。聚氨酯類產品、特種塗料、三氟化氮、橡膠密封型材、有機透明材料等多種產品銷量同比增長10%以上。此外，公司上半年積極開展提質增效工作，實現增利5473 萬元。
擬收購中化藍天，有望受益三代製冷劑高景氣公司擬發行股份向中化集團和中化資產分別收購中化藍天52.81%和47.19%股權並配套募資，最終合計持股達到100%。中化藍天是氟化工巨頭，業務覆蓋氟化工全產業鏈，多產品全球市場份額領先。伴隨三代製冷劑配額政策落地，三代製冷劑有望開啓景氣行情，行業格局有望重塑，公司業績有望受益。
氟化工儲備項目豐富，募集項目打開成長空間公司擬向包括外貿信託、中化資本創投在內的不超過35 名特定投資者發行股份募資不超過72.4 億元，用於“新建2 萬噸/年PVDF 項目”、“20 萬噸/年鋰離子電池電解液項目（一期）”、“年產1.9 萬噸VDF、1.5 萬噸PVDF 及配套3.6 萬噸HCFC-142b 原料項目（二期）”等項目。公司氟化工儲備項目豐富，有助於增強公司市場競爭力。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025 年營收分別爲92.9/110.4/134.7 億元，歸母淨利分別爲11.6/13.9/17.1 億元，EPS 分別爲1.28/1.53/1.88 元/股，三年CAGR 爲14%。考慮到公司深厚的原創技術積累和豐富的儲備項目，未來業績有望持續穩健增長，並參考可比公司估值，我們給予公司23 年30 倍PE，目標價38.3元/股，維持“買入”評級。
風險提示：在建項目投建進度不及預期，重組進程不達預期，產品價格大幅下跌