事件描述
公司披露半年報：營業收入約34.34 億元，同比增加392.71%；歸屬淨利潤約24.31 億元，同比增加742.52%。
事件評論
23Q2 業績環比近翻倍。公司2023H1 營業收入約34.34 億元，同比增加392.71%；歸屬淨利潤約24.31 億元，同比增加742.52%，業績大幅增長依然來自光伏石英砂的貢獻。
單季度看，2023Q2 營業收入22.11 億元，同比增長405.9%；歸屬淨利潤16.1 億元，同比增長700.36%。單季度業績環比23Q1 基本翻倍，業績再超預期，核心驅動因子來自價格端的持續高彈性兌現。
產業鏈順價順利。石英砂的下游爲坩堝廠，坩堝廠的下游爲拉晶廠。進一步，硅料價格下降，賦予拉晶廠對石英-坩堝等輔材更大的價格接受空間，因此砂-堝價格傳導邏輯也更爲順暢。
產能釋放提供2024 年彈性。公司新的石英砂6 萬噸產能預計23 年下半年投產，具體實際發揮產量和產品結構需要結合市場需求和公司生產策略而定；不過，我們判斷2024 年公司銷量有望因此獲得較大幅度提升，即便不漲價也能迎來較高彈性。
石英砂高壁壘不變。我們強調，坩堝砂高壁壘邏輯不變，2023 年是公司高光時刻，且此高光時刻具備較好的韌性，可延展、可持續到2024~2025 年（2023 年更多是價格彈性，未來2 年更多是高價格基礎上量的擴張彈性）；基於此，拿週期思維理解公司或存在一定低估。
半導體領域是下一個成長點。石英材料在半導體產業的應用主要是在晶圓生產中的擴散和刻蝕工藝，應用於刻蝕工藝的石英部件主要有石英環、石英保護罩等，應用於擴散工藝的石英部件主要有石英舟、石英爐管、石英擋板、套管等。據測算，每生產1 億美元的電子信息產品，平均就需要消耗價值50 萬美元的高純石英材料。目前公司在半導體石英材料的市場佔有率相對較低，還處於起步發展階段。隨着公司在半導體產業用石英材料市場份額的進一步擴大，半導體產業用石英材料將成爲公司未來重要的增長點。
預計2023-2024 年業績62、94 億，對應PE 爲5.2、3.5 倍，買入評級。
風險提示
1、同行業其他企業通過技術革新進行擴產；
2、公司產能進度較緩慢。