事件：公司發佈 2023年半年度報告，2023 年上半年實現營收148.95億元，YoY+5.16%；歸母淨利潤2.00 億元，YoY+15.59%；毛利率20.88%，同比下降0.22pct。單季度來看，公司2023Q2 單季實現營收98.78 億元，YoY+2.83%；歸母淨利潤1.62 億元，YoY+11.18%；毛利率19.50%，同比下降0.35pct。各項業務不斷鞏固拓展下，業績增長穩健。
點評：搶抓機遇穩健發展，堅持高強度研發投入。上半年公司在運營商市場穩存求增，利潤端實現兩位數增長，同時保持對於光通信領域投入，維持技術領先優勢。費用端，2023H1 公司銷售費用9.62 億元，YoY+6.83%；管理費用1.69 億元，YoY+4.34%；銷售及管理費用增長主要系營業規模擴大所致；財務費用1.17 億元，YoY-23.87%，主要系財務費用匯兌收益增加所致；研發費用18.98 億元，YoY+10.05%，公司持續進行研發投入保持創新能力，進行性能領先、符合需求的新品開發。
運營商市場穩存求增，移動光纜集採利潤份額雙升。在運營商市場公司鞏固重點產品份額，上半年運營商7 個集採項目獲得前二，電信融合終端集採和移動服務器集採均以綜合排定第一的名次中標，彰顯行業領先地位。在移動23-24 年普通光纜集採中，公司以15.48%的中標份額排名第二，實現利潤和份額的雙提升。在其他數字經濟領域，公司也積極拓展，成果顯著。公司搶抓電網智能化機遇，中標國家電網多個產品集採；信創算力產品突破金融、黨政領域。今年2 月的《數字中國建設整體佈局規劃》明確了數字中國建設“2522”框架，加快5G 與千兆光網協同建設，與公司主業高度契合，公司作爲行業領先企業迎來新一輪發展機遇。
光通信主業保持領先優勢，計算與存儲業務快速增長。公司具備光纖、光纜、芯片到系統設備的完整光通信產業化能力，上半年完成上海至廣州3820 千米超長距光傳輸，實現業界現網最長驗證距離，彰顯技術領先地位；公司已建成海光纜生產基地拓展海洋光通信信業務，FitOcean 解決方案實現產品全系列自研，已初步應用。此外公司緊抓AI 帶來的算力大發展機遇，計算與存儲業務不斷成長，自研高端液冷服務器實現產品化，冷板式液冷比例業內領先。計算與存儲業務近年複合增速50%以上。
盈利預測與投資建議：公司是國內領先光通信全產業鏈廠商，看好公司深度受益數字經濟建設穩步增長。預計公司2023-2025 年實現營業收入364.50/427.98/499.07 億元；實現歸母淨利潤5.37/7.37/10.21 億元；EPS分別爲0.45/0.62/0.86 元/股，首次覆蓋，給與“買入”評級。
風險提示：研發風險、匯率波動風險、原材料價格波動風險。