事件：
公司於2023 年8 月27 日發佈半年報，上半年實現營業收入爲4.91 億元，同比10.94%。歸母淨利潤爲1.95 億元，同比增長0.67%，基本每股收益爲1.12 元。
營收穩步增長，毛利率有所提升
報告期內，受產能提升、產品交付及驗收規模提升影響，公司營收同比增長10.94%；產品毛利率53.67%，較上年同期的48.83%提升4.84pct。受2022 年10 月公司實施股權激勵影響，報告期內產生股份支付0.26 億元；受銷售收入增長、銷售回款中票據回款比例較上年同期高，致使計提的信用減值損失較上年同期增加0.23 億元。受股權攤銷、信用減值損失計提、現金管理受益下降等因素影響，公司淨利率較去年同期下降4.06pct。
存貨繼續保持增長
報告期末，公司存貨18.85 億元，較期初的13.81 億元增長36.47%。其中，發出商品9.04 億元，較期初增長2.63 億元，同比增長41.14%；原材料4.37億元，較期初的3.82 億元增長14.48%；庫存商品1.09 億元，較期初的0.05億元有較大幅度增長。發出商品及庫存商品的快速提升，表明公司未來供貨能力有較強保障。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲11.60/13.92/16.69 億元，對應增速分別爲34.86%/19.94%/19.95%，歸母淨利潤分別爲3.66/4.40/5.28億元，對應增速32.01%/20.16%/20.04%，EPS 分別爲2.10/2.52/3.03 元/股，3 年CAGR 爲23.94%。參考可比公司，給予公司2023 年35 倍PE，目標市值128.09億元，對應股價73.51元，維持“買入”評級。
風險提示：
行業不及預期風險；產品種類單一風險；訂單交付不及預期風險。