營收利潤有所承壓，看好公司長期發展趨勢
公司上半年實現營收26.04 億元，同比減少1.25%，歸母淨利潤爲0.65 億元，同比減少7.72%；2Q23 營收13.82 億元，同比減少5.59%，歸母淨利潤0.44 億元，同比減少15.72%。我們維持此前盈利預測，預計23-25 年歸母淨利潤爲2.46/2.97/3.60 億元。根據Wind 一致預期，可比公司2023年PE 均值爲41.05x，考慮到公司軍用PCB 領域龍頭地位以及公司PCB產能未來進一步擴張，給予公司2023 年PE65x，對應目標價23.46 元/股（前值爲25.26 元/股），維持“買入”評級。
通信領域積極拓寬新市場，中標多個新項目
公司2023 年H1 公網通信業務實現營收6.61 億元，同比增長5.85%；專網通信業務實現營收12.95 億元，同比降低4.67%。公網通信領域，公司網規網優保持全國最大獨立第三方設計院的行業領先地位，新進入甘肅聯通、北京鐵塔，並擴大山東鐵塔、廣西聯通等設計市場；自主研發5G 行業終端+5G網絡設備+5G 創新應用的端網雲系列化產品，打造場景化無線覆蓋解決方案和5G+工業互聯網解決方案，有望培育新業績增長點。專網通信領域，公司積極開拓市場，中標多個軌交、數字交通與應急項目。智慧應用方面，重點拓展大灣區大型水務集團，今年上半年成功拓展了東莞水務集團業務。
智能製造領域前瞻性佈局新技術，細分市場競爭優勢鞏固公司2023 年H1 智能製造業務實現營收6.48 億元，同比下滑0.94%。公司前瞻性佈局並已掌握PCB 和高端恒溫時頻器件微型化、智能化、柔性化、模塊化以及虛擬製造和虛擬測試方面的新技術，PCB 業務上半年活躍客戶超千家，進一步鞏固PCB 市場龍頭地位。從下游市場看，航天航空等特殊領域市場份額保持穩定，汽車、軌道交通等領域需求大幅增長。時頻器件業務持續推出全系列恒溫晶振產品，特殊機構市場增長勢頭良好。整體而言，公司在智能製造領域牢築各細分業務競爭優勢。
維持“買入”評級
我們維持此前盈利預測，預計23-25 年歸母淨利潤爲2.46/2.97/3.60 億元。
根據Wind 一致預期，可比公司2023 年PE 均值爲41.05x，考慮到公司軍用PCB 領域龍頭地位以及公司PCB 產能未來進一步擴張，給予公司2023 年PE65x，對應目標價23.46 元/股（前值爲25.26 元/股），維持“買入”評級。
風險提示：新型裝備列裝不達預期風險；國防信息化發展不及預期。