2023H1 業績符合預期，收入增長主要系長光宇航並表影響
2023H1 公司實現營業收入3.55 億元，同比增長42.14%，歸母淨利潤0.53 億元，同比增長45.18%，扣非歸母淨利潤0.48 億元，同比增長45.26%，業績符合預期，營收與歸母淨利實現增長主要系長光宇航並表影響。我們維持公司盈利預測，預計2023-2025 年公司實現歸母淨利潤2.31/3.14/4.23 億元， EPS 分別爲0.96/1.31/1.76 元，當前股價對應PE 分別爲30.5/22.4/16.7 倍。考慮公司在高端光柵編碼器的優勢地位，維持“買入”評級。
公司毛利率略有提升，長光宇航碳纖維復材放量可期
2023H1 公司毛利率爲37.8%，同比增長6.47 個百分點，主要系長光宇航並表後帶來高毛利率的複合材料收入佔比提升所致。長光宇航從事碳纖維復材的設計、研發、生產，產品包括箭體/彈體結構件、空間結構件、固體火箭發動機噴管等，參與航天項目包括快舟火箭、風雲衛星等。根據公司公告，碳纖維復材桁架類結構件已在機器人領域應用，應用領域實現擴展，疊加產能擴張，未來放量可期。
引入戰略投資者，禹衡光學積極拓展工業母機等渠道資源
2023 年8 月7 日，公司發佈公告，控股子公司禹衡光學的自然人股東擬通過公開掛牌將231.9 萬元註冊資本轉讓給工業母機等相關領域受讓方，募集資金不低於7500 萬元，用於高端位移傳感器研發和產業化投入，並擬將持有的不低於30.9萬元註冊資本轉讓給禹衡光學員工持股平台，實現與核心團隊的利益綁定。禹衡光學是我國編碼器工程唯一中試基地，高端光柵尺打破海外技術壟斷，通過此次增資擴股，滿足了光柵尺、編碼器產業發展的資金需求，進一步拓展了渠道資源，獲得了持續競爭優勢，有望帶動公司光柵編碼器收入實現快速增長。
風險提示：工業母機、人形機器人等行業發展不及預期；長光宇航產能擴張不及預期；公司客戶拓展不及預期。