事件：捷順科技8 月26 日發佈半年度業績報告稱，2023 年上半年營業收入約6.53 億元，同比增加44.9%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約3006 萬元，2022 年同期歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損約3867 萬元。
傳統業務復甦，回款週期明顯好轉。上半年公司創新業務和傳統業務分別實現收入2.21 億元、4.00 億元，分別同比增長95%、24%。公司Q2 收入同比增長39%，歸母淨利潤實現0.45 億元，同比增長372%；毛利率、淨利率分別實現41%、12%，整體業務復甦明顯。此外，公司上半年應收賬款週轉天數爲188 天，去年同期爲317 天，回款週期顯著好轉，? 創新業務加速發展，打開公司第二增長曲線。上半年公司創新業務：1）停車場雲託管業務收入0.55 億元，同比增長71%，託管運營收費車道總數突破1 萬條；2）捷停車收入0.48 億元，同比增長29%，觸達車主規模超1.1 億；3）停車時長和停車收費業務收入0.97 億元，同比增長372%，業務規模加速擴大。創新業務佔公司總體收入的比例進一步提升到 34%，爲公司打開第二增長曲線。此外，公司軟件及雲服務業務上半年毛利率爲68%，同比提升16pct，印證了公司在軟件雲服務上具有規模效應，我們認爲，伴隨公司存量客戶進一步增長，其毛利率有望繼續提升。
投資建議：公司作爲智慧停車行業龍頭，創新業務已經進入發展快車道，且盈利模式正從傳統硬件一次性出貨，向持續且高毛利率的運營模式轉型，今年是公司加速成長的第一年。我們預計公司2023-2025 年實現營業收入17.61/21.76/26.69 億元，歸母淨利潤2.16/3.12/4.18 億元，對應2023-2025 年PE分別爲29/20/15 倍，維持“增持”評級。
風險提示：創新業務發展速度不及預期的風險；傳統智能硬件業務復甦低於預期的風險；公司業務模式調整不及預期風險；宏觀經濟下行風險。