上半年铂族+稀土业务承压，半导体靶材逆周期稳增长。1H23受半导体行业影响，公司靶材虽销量同降11%，但通过加大市场拓展，实现靶材营收同增10%，8-12英寸靶材销量占比进一步提升，并持续推进产品验证。受稀土和铂族金属价格和需求下滑影响，1H23公司稀土和铂族业务下滑明显，子公司有研稀土净利润亏损0.36亿元，公司积极开拓海外市场，持续加强电声磁体、工业电机磁体市场开拓。光板块1H23公司订单数量及新客户成交量增加，大力开发光学镜头市场，营收同比翻番；医板块固定正畸托槽产品销量同增20%，加强数字化定制口腔产品推广。事件
公司8月25日發佈2023年半年報，1H23實現營收56.48億元，同降23.75%；實現歸母淨利潤0.53億元，同降72.07%；實現扣非歸母淨利潤0.38億元，同降79.27%。2Q23公司實現營收26.23億元，環降13.29%；實現歸母淨利潤0.14億元，環降64.1%；實現扣非歸母淨利潤0.09億元，環降68.97%。
評論
上半年鉑族+稀土業務承壓，半導體靶材逆週期穩增長。1H23受半導體行業影響，公司靶材雖銷量同降11%，但通過加大市場拓展，實現靶材營收同增10%，8-12英寸靶材銷量佔比進一步提升，並持續推進產品驗證。受稀土和鉑族金屬價格和需求下滑影響，1H23公司稀土和鉑族業務下滑明顯，子公司有研稀土淨利潤虧損0.36億元，公司積極開拓海外市場，持續加強電聲磁體、工業電機磁體市場開拓。光板塊1H23公司訂單數量及新客戶成交量增加，大力開發光學鏡頭市場，營收同比翻番；醫板塊固定正畸託槽產品銷量同增20%，加強數字化定製口腔產品推廣。
靶材德州基地項目Q3投產，推進新產品開發驗證。公司半導體靶材全品類覆蓋，以銅系靶爲主，1H23突破2英寸高純鈷靶和鈷陽極產品關鍵技術，用於比銅互連更先進的尖端製程納米互連；持續推進鉭靶工藝優化、先進存儲用鎢及鎢合金等靶材開發。公司昌平廠區產線改造完成，目前產能3.5萬塊/年，德州基地規劃擴建4.3萬塊產能，1-4#廠房全面竣工，完成設備安裝調試，預計Q3末通線生產。原料方面公司已實現高純銅、鈷金屬自產自供。
磁光醫板塊優化產業佈局，高端產品有序推進。1）磁板塊：23年5月擬向中國稀土轉讓有研稀土38.72%股權，積極推進磁材產品以及高端發光材料等產能擴充，加強工業電機用磁體擴產以及市場開拓。2）光板塊：推進紅外光學產品產業鏈下游延伸、非製冷紅外鏡頭組件產品研發設計、紅外用大直徑鍺單晶、硅單晶工藝開發。3）醫板塊：推進第三代數字化定製正畸矯治系統的開發，構建數字化“固定+隱形”的新業態模式。
盈利預測&投資建議
根據上半年業績，分別下調公司23-25年歸母淨利潤46%、32%、24%，預計公司23-25年歸母淨利潤分別爲2.01億元、3.29億元、4.66億元，對應EPS分別爲0.24元、0.39元、0.55元，對應PE分別爲59倍、36倍、25倍，維持“買入”評級。
風險提示
晶圓廠擴建速度不及預期；產能擴張不及預期。
