蓝莓基地首产成功，成功开辟第二曲线。借助在云南的土地资源和当地优越的种植气候优势，公司积极布局基质蓝莓种植业务，并于今年上半年完成首年量产，实现蓝莓外销超6000 吨，同时，凭借优势产区、优质种苗和基质盆栽技术的突破，公司早春高原鲜食蓝莓成功填补市场水果供给空白期，从而获取了更高市价。上半年公司以蓝莓产品为主的现代特色生鲜消费业务实现营业收入4.15 亿元，同比增长259.08%；净利润1.46 亿元，同比增长649.64%。事件
諾普信發佈2023年中報：公司上半年實現營收25.47 億元，同比-2.98%；歸母淨利潤3.38 億元，同比+5.29%。其中，二季度單季實現營收12.01億元，同比-11.09%；歸母淨利潤1.19 億元，同比-23.05%。
點評：
藍莓基地首產成功，成功開闢第二曲線。藉助在雲南的土地資源和當地優越的種植氣候優勢，公司積極佈局基質藍莓種植業務，並於今年上半年完成首年量產，實現藍莓外銷超6000 噸，同時，憑藉優勢產區、優質種苗和基質盆栽技術的突破，公司早春高原鮮食藍莓成功填補市場水果供給空白期，從而獲取了更高市價。上半年公司以藍莓產品爲主的現代特色生鮮消費業務實現營業收入4.15 億元，同比增長259.08%；淨利潤1.46 億元，同比增長649.64%。
農藥製劑需求疲軟，“田田圈”優化佈局。今年以來上游原料價格持續下滑，農藥經銷商進貨節奏有所放緩，公司農藥製劑業務短期承壓，上半年收入同比下降11.88%。公司繼續優化“田田圈”業務佈局，上半年並表的控股經銷商同比減少5 家至25 家，導致該業務收入同比下降21.55%至6.49 億元。隨着下游庫存逐漸消化，公司農藥製劑有望恢復正常銷售節奏，並且原料價格下跌也有望轉化爲盈利水平的提升。
種植面積快速擴張，渠道建設不斷強化。報告期內公司基本完成了雲南藍莓第四批建園，明年產季藍莓投產面積約2 萬畝，按畝均產量1-1.5 噸估計，有望產出藍莓超過2 萬噸。同時，公司積極推動第五批建園開展及新增土地流轉等系列工作，目前已流轉土地近3 萬畝，爲未來持續發展奠定了紮實基礎。另外，公司在渠道建設上持續發力，渠道客戶分佈已由核心的一線城市走向其它省會城市，爲後續擴產銷售做了充足準備。
盈利預測與估值：由於藍莓價格及農藥景氣度超預期下滑，我們下調公司2023-25 年淨利潤至3.73/7.04/8.74億元，對應EPS分別爲0.38/0.71/0.88元，對應當前PE 估值分別爲16.76/8.89/7.16 倍。公司的土地資源優勢將支撐藍莓產能持續擴張，未來業績增長依然可期，維持增持評級。
風險提示：藍莓價格波動，自然災害風險，業績預測和估值不達預期。