上半年公司毛利率46.67%（同比+5.26pct），其中食品毛利率75.54%（同比+1.25pct），天然气毛利率6.96%（同比+7.49pct），风电毛利率72%（同比+5.71%），盈利能力大幅提升；净利率22.76%（同比+8.99pct），ROE（摊薄）4.46%（同比+0.53pct）；期间费用率21.66%（同比-2.93pct），其中管理费用率10.55%（同比-1.54pct），财务费用率2.12%（同比-1.60pct），成本控制能力良好；经营性净现金流4.20 亿元（同比+15.81%）；截至上半年末，公司资产负债率44.54%（同比+1.21pct）。事件
公司發佈2023 年半年報，上半年實現營收12.89 億元，同比增長5.24%；實現歸母淨利潤2.98 億元（扣非2.80 億元），同比增長69.08%（扣非增長73.04%）；其中第二季度實現歸母淨利潤1.20 億元（同比增長152.41%）。
盈利能力大幅提升，成本控制能力良好
上半年公司毛利率46.67%（同比+5.26pct），其中食品毛利率75.54%（同比+1.25pct），天然氣毛利率6.96%（同比+7.49pct），風電毛利率72%（同比+5.71%），盈利能力大幅提升；淨利率22.76%（同比+8.99pct），ROE（攤薄）4.46%（同比+0.53pct）；期間費用率21.66%（同比-2.93pct），其中管理費用率10.55%（同比-1.54pct），財務費用率2.12%（同比-1.60pct），成本控制能力良好；經營性淨現金流4.20 億元（同比+15.81%）；截至上半年末，公司資產負債率44.54%（同比+1.21pct）。
風電盈利大幅增長，年內新增裝機空間超過110 萬千瓦隨著通泉風電場全容量投產運行和永寧風電場的陸續並網發電，以及來風情況同比向好影響，報告期公司新能源板塊發、售電量同比大幅增長，推動歸母淨利潤高增長。上半年風電業務營收3.93 億元（同比+55.87%），毛利率72%（同比+5.71pct）；目前公司累計已投產風電裝機87.68 萬千瓦，較2022 年末增長68.6%；上半年公司風電場累計利用小時1731 小時（同比+190 小時），較全國平均利用小時數1237 小時高494 小時。
公司將持續加快推進增量新能源專案的建設，永寧專案剩餘機組、金鐘一期等各項工作有序推進中，力爭年內全額並網發電，2023年底力爭新能源總裝機規模突破200 萬千瓦，年內裝機新增空間超過110 萬千瓦。
十四五新能源目標裝機513 萬千瓦，三年復合增長率超100%根據公司規劃，十四五期間重點加快清潔能源轉型，計劃十四五末風電裝機達到259 萬千瓦，光伏裝機254 萬千瓦，新能源累計裝機達到513 萬千瓦，2023-2025 年裝機復合增速114%。公司控股股東能投集團是雲南省打造世界一流“綠色能源牌”的主力軍，在新能源後續資源獲取方面具有比較優勢，能投集團全力支持公司做大做優做強新能源業務，集團中標的通泉風電場、金鐘風電場、永寧風電場及大姚縣澗水塘樑子風電場專案已交由公司執行，有利於公司迅速做大做強做優新能源主業。
估值分析與評級說明
預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為5.34 億元、7.70 億元、9.72 億元，對應PE 分別為19.3 倍、13.4 倍、10.6 倍，維持“推薦”評級。
風險提示
上網電價下調；新能源開發進度不及預期；存量補貼回收不及預期；天然氣上游價格大幅上漲的風險。
