DAC/AEC 铜缆连接方案主导北美云数据中心短距互联，需求量与GPU 数量强相关，AI 驱动对应市场规模显著增长。公司目前已能够规模化生产400GDAC/AEC 高速传输电缆及组件，800G 产品已开发成功并积极进行市场布局。事件：公司發佈2023 年中報，2023 年上半年實現收入7.32 億元，同比-11.11%；歸母淨利潤0.48 億元，同比-24.28%。2023 年Q2 單季度，實現收入4.04 億元，同比-9.05%，環比+23.27%；歸母淨利潤0.32 億元，同比-23.85%，環比+104.64%。
點評：1、Q2 業績環比大幅增長，下半年有望穩定發展：2023 年上半年，全球數據通信線纜行業整體承壓，公司各業務營收均同比下滑；費用端，公司銷售費用和管理費用分別同比大幅增長33.79%和26.71%，主要系境內外參展和股權激勵費用增加所致。二季度以來行業溫和復甦，公司Q2 營收業績環比大幅增長；伴隨工業線纜和DAC 等產品下半年逐漸發力，公司H2 業績增長可期。
2、200/400/800G 銅纜稀缺供應商，AI 驅動DAC/AEC 業務恢復高增長：
DAC/AEC 銅纜連接方案主導北美雲數據中心短距互聯，需求量與GPU 數量強相關，AI 驅動對應市場規模顯著增長。公司目前已能夠規模化生產400GDAC/AEC 高速傳輸電纜及組件，800G 產品已開發成功並積極進行市場佈局。
公司產品已批量導入國內頭部互聯網企業，突破海外市場，間接供貨北美雲廠商；深度綁定CREDO，受益AEC 放量。
3、PCIe Cable 迎“量價齊升”，服務器內部互連業務迎增長新機遇：公司PCIeCable 產品配套CPU/GPU 與顯卡、內存等設備高速連接，受益AI 服務器規格提升，產品迎“量價齊升”機遇，有望逐漸量產，貢獻增量。
4、盈利預測與投資建議：我們調整了盈利預測，預計2023-2025 年，公司分別實現歸母淨利潤1.50 億元、2.08 億元、2.84 億元，對應2023 年8 月24 日收盤價PE 分別爲66.2、48.0 和35.0 倍，維持“增持”評級。
風險提示：海外雲服務商資本開支不及預期；800G 升級不及預期；產品驗證不及預期。
