维持增持评级 。公司2023年上半年实现营收5.18 亿，同比升42.57%，实现归母净利润0.48 亿，同比升29.34%，公司业绩符合预期。维持公司2023-2025 年EPS 为0.43/0.68/0.83 元的预测，对应归母净利润分别为1.0/1.58/1.94 亿元。维持公司目标价至17.2 元，维持“增持”评级。本報告導讀：
公司2023 年上半年業績符合預期，下游需求景氣、公司營收快速增長。子公司江蘇新中洲建設持續推進，我們預期未來公司利潤將持續釋放。
投資要點：
維持增持評級 。公司2023年上半年實現營收5.18 億，同比升42.57%，實現歸母淨利潤0.48 億，同比升29.34%，公司業績符合預期。維持公司2023-2025 年EPS 爲0.43/0.68/0.83 元的預測，對應歸母淨利潤分別爲1.0/1.58/1.94 億元。維持公司目標價至17.2 元，維持“增持”評級。
下游需求景氣，營收快速增長。2023 年上半年，公司變形高溫合金、鑄造高溫合金產品分別實現營收2.59、1.58 億元，同比分別增63.03%、53.29%。在下游需求景氣背景下，公司主要產品營收快速增長。其中鑄造高溫合金產品毛利率24.04%，同比上升3.88 個百分點，公司產品結構持續改善。公司江蘇新中洲建設持續推進，預期項目落地後，公司營收將持續增長。
江蘇新中洲持續推進，產能預期逐步提升。公司爲民用高溫合金龍頭企業，產能超4000 噸。子公司江蘇新中洲二期項目帶來鑄造高溫合金產能2 倍以上的增長，後續三期項目將進一步提高公司產能。江蘇新中洲產品定位高端，預期投產後公司產品結構也將進一步優化，公司盈利能力將跟隨上升。
民用高溫合金行業規模不斷增長。民用高溫合金主要用於核電、石油化工、新能源等領域。在石油化工領域，其應用領域從上端油氣鑽採到下端煤化工、精細化工等，應用面越來越廣泛；在能源領域，汽輪機等對高溫合金的需求逐漸上升。民用高溫合金行業規模預期將不斷增長。
風險提示：新產能投產進度不及預期，市場開拓風險。