業績建恩評

公司於 2023 年8 月 25日公司披露半年報，上半年實現營收 5.15億元，同比+13.95%；實現歸母淨利潤 1.12 億元，同比-9.53%。

其中，Q2 實現營收 2.52 億元，同比+1.11%；實現歸母淨利潤 0.39億元，同比-37.28%，利潤短期承壓。

經營分析

公司開拓新業務，費用陡增。公司銷售費用同比+104.58%；管理費用同比+54.38%；研發費用同比+41.25%。公司產品品類積極擴張，動力電池氣凝膠及消費電子自動化組裝及檢測設備成為公司今年業績成長的主要動力。公司積極拓展新業務領域，導致費用快速增長是業績短期承壓的重要因素。展望全年，看好公司新品順利放量而帶動全年業績快速成長。

公司功能性器件佔位行業龍頭客戶，產品積極橫向擴張為公司打開成長空間。功能性器件具備定製屬性強、產品更新快、規模優勢顯著和客戶粘性強的特點。公司目前主要客戶包括富士康、比亞迪、歌爾股份、超聲電子、信利光電、快捷達及賽爾美等。公司自動化設備有望受益於富士康產線轉移及終端產品升級。受內地生產成本不斷上升及富士康全球供應鏈戰略影響，富士康計劃將部分產線轉移至印度、東南亞等地。我們判斷公司有望深度受益於這輪產能遷移，公司具備富士康及北美大客戶雙重認證自動化設備與功能性器件配套，下游客戶相同，具備客戶認可度的優勢。此外，每年終端客戶新品對於自動化組裝及檢測設備定製化屬性強，自動化組裝及檢測設備會根據新品進行更新或更換，消費電子組裝及檢測設備的出貨為公司提供第二條成長曲線。

盈利預測、估值與評級

預測公司2023-2025年歸母淨利潤分別為4.06、4.52、5.15億元，同比+32.67%、11.46%、13.88%，公司現價對應PE估值為13.26、11.89、10.44倍，維持買入評級。

風險提示

客戶集中度過高、消費電子產品出貨量不及預期、汽車電子產品出貨量不及預期、自動化設備及夾治具需求不及預期的風險。