维持“增持”评级 。公司2023年上半年实现营收5.75 亿，同比升3.13%，实现归母净利润0.81 亿，同比升24.62%，公司业绩符合预期。维持公司2023-25 年EPS 预测为2.23/2.52/2.8 元，对应归母净利润分别为1.67/1.88/2.09 亿元。维持公司目标价44.22 元，维持“增持”评级。本報告導讀：
公司2023 年上半年業績符合預期。我國汽車零部件國產化、國產新能源車崛起共同推動精衝特鋼材料下游需求。疊加公司募投產能的投產，預期公司業績將逐漸釋放。
投資要點：
維持“增持”評級 。公司2023年上半年實現營收5.75 億，同比升3.13%，實現歸母淨利潤0.81 億，同比升24.62%，公司業績符合預期。維持公司2023-25 年EPS 預測爲2.23/2.52/2.8 元，對應歸母淨利潤分別爲1.67/1.88/2.09 億元。維持公司目標價44.22 元，維持“增持”評級。
需求平穩，工業用精衝材料增速較快。2023 年上半年公司汽車零部件精衝材料營收4.76 億元，同比增長2.89%，汽車用精衝材料相對平穩。上半年工業用精衝材料營收0.65 億元，同比增長12.48%，精衝材料在國內的應用範圍逐漸推廣，工業用量逐步上升。2023 年1-7 月我國汽車產量1540.8 萬輛，同比增長4.5%，其中新能源車同比增長33.2%，汽車行業需求維持增長，預期公司營收將保持增長。
規模效應帶來毛利率上升。2023 年上半年公司銷售毛利率25.45%，銷售淨利率14.01%，分別較2022 年上升3.85、2.36 個百分點。公司通過產能優化、工藝優化等方式持續降低成本，規模效應進一步提升，我們預期公司毛利率仍有上升空間。
股權激勵注入活力。公司公告2023 年限制性股票激勵草案，擬對39 人授予300 萬股限制性股票，佔目前總股本的4.02%。授予對象包含董事長及核心骨幹人員，擬授予價格爲17.93 元。我們認爲本次股權激勵範圍較廣，能夠對公司中高層管理人員起到較好的激勵作用，激發公司經營活力。
風險提示：汽車需求大幅下行。