上半年公司营业收入同比基本持平，公允价值变动损益为-0.55 亿元，公允价值变动导致上半年归母净利润承压，扣除非经常性损益后公司归母净利润为0.44 亿元，同比微降。上半年公司毛利率为18.81%，同比+0.54%，期间费用率为10.68%，同比+0.82%，公司毛利率与费用管控能力较为稳健。事件：
2023 年8 月24 日，公司發佈2023 年半年報，上半年實現營業收入6.30 億元，同比+0.42%，實現歸母淨利潤0.35 億元，同比-45.77%，實現扣非歸母淨利潤0.44 億元，同比-2.34%，實現基本每股收益0.08 元/股，同比-45.74%。
公允價值變動導致歸母淨利潤短期承壓
上半年公司營業收入同比基本持平，公允價值變動損益爲-0.55 億元，公允價值變動導致上半年歸母淨利潤承壓，扣除非經常性損益後公司歸母淨利潤爲0.44 億元，同比微降。上半年公司毛利率爲18.81%，同比+0.54%，期間費用率爲10.68%，同比+0.82%，公司毛利率與費用管控能力較爲穩健。
公允價值變動導致上半年公司淨利率爲5.40%，同比-4.54pct，後續公司淨利率有望快速回升。
政策持續加碼，各事業部多頭並進
2023 年5 月，商務部等四部門聯合印發《關於做好2023 年促進綠色智能家電消費工作的通知》，疊加此前相關政策的持續推動，電機類產品需求有望得到推動。公司罩極電機事業部、串激電機事業部、運動控制事業部、工業控制事業部、智能控制事業部、泵類事業部、汽車電機事業部多頭並進，在智能家居市場的基礎上進一步開拓機器人、新能源汽車等新市場，同時在永州、惠州、深圳三地陸續設立新生產基地，提升產品供應能力。
股權激勵計劃綁定核心員工
公司於2023 年5 月16 日發佈2023 年股票激勵計劃的首次授予登記完成的公告，激勵對象涵蓋公司中層管理人員5 人和核心技術人員及核心業務人員12 人。通過實施股權激勵計劃，公司能夠建立長效激勵機制，充分調動核心員工的積極性，保持核心研發人員的穩定，爲公司長期穩定的發展提供保障。
盈利預測、估值與評級
我們下調公司2023-2025 年營業收入分別至13.13/15.51/18.09 億元，同比增速分別爲10.99%/18.08%/16.65%，3 年CAGR 爲15.20%，歸母淨利潤分別爲0.79/0.99/1.23 億元，同比增速分別爲8.17%/24.50%/25.16%，EPS分別爲0.18/0.22/0.28 元/股，對應PE 分別爲65.6/52.7/42.1 倍，建議持續關注。
風險提示：上游原材料漲價風險，匯率波動風險，行業競爭加劇風險。
