2023Q2 歸母淨利潤環比+215%,發佈股份回購方案,維持“買入”評級公司發佈2023 半年報,2023H1 實現營收6.16 億元,同比-31.34%;歸母淨利潤5,829 萬元,同比-63.83%;對應Q2 實現營收3.42 億元,同比-27.57%、環比+24.86%;歸母淨利潤4,423 萬元,同比-45.64%、環比+214.55%。根據公司主營業務景氣和產銷情況,我們下調2023、維持2024-2025 年盈利預測,預計2023-2025 年歸母淨利潤為1.74(原值2.52)、3.16、3.92 億元,對應EPS 為1.27(原值2.56)、2.30、2.85 元/股,當前股價對應2023-2025 年PE 為26.8、14.8、11.9 倍。我們看好公司依託持續的研發創新能力、優質客戶結構,深耕顯示材料、醫藥CDMO、電子化學品等產業,未來成長動力充足,維持“買入”評級。
2023H1 醫藥CDMO、電子化學品營收同比增長,綜合毛利率有所下降分業務看,2023H1,顯示材料/醫藥CDMO/電子化學品板塊分別實現銷售收入5.11/0.77/0.28 億元,同比-37%/+14%/+22%,其中:(1)OLED 業務恢復程度大於液晶,且其新品數量仍保持較高增速;(2)醫藥板塊主力產品的終端新工藝藥品逐步放量,客戶加大該終端藥配套醫藥中間體的採購,該配套產品收入超千萬且部分醫藥中間體逐步量產供貨並實現銷售收入小幅提升;(3)電子化學品板塊包括半導體光刻膠單體、TFT 平坦層光刻膠、膜材料中間體和PI 單體等,部分量產產品保持快速增長態勢。盈利能力方面,2023H1 公司銷售毛利率/淨利率分別為32.59%/9.46%,較2022 年底-6.13/-7.19pcts,主要原因是2023H1 營業收入同比下降,公司整體生產規模效應減弱,單位直接人工和單位制造費用上升;IPO募投專案逐步轉固後,新增固定資產折舊導致單位折舊費用上升。
擬回購5000-8000 萬元公司股份,公告投資光刻膠及高端新材料產業化專案公司同時公告:(1)擬以集中競價方式回購5000-8000 萬元公司股份用於實施員工持股計劃或股權激勵,回購價格不超過51 元/股(含);(2)全資子公司大荔海泰擬投資光刻膠及高端新材料產業化專案,專案總投資4.9 億元,用於光刻膠、醫藥中間體及其它電子精細化學品等產品的生產。
風險提示:需求復甦不及預期、客戶訂單下滑、顯示技術迭代、匯率波動等。