國內鋯系產品龍頭，傳統鋯領域產能持續擴張。公司是國內鋯系產品龍頭企業，電熔氧化鋯產能2.6 萬噸居國內第一，工業級海綿鋯市佔率超過50%，是國內乃至亞洲最大的工業級海綿生產企業。公司2023 年上半年實現營業收入5.95 億元，同比增長28.81%，依靠在光伏和剎車片市場的拓展收入保持較快增長，歸母淨利潤為7940 萬元，同比下降3.45%，受原材料進口匯率及下游需求影響，毛利率下降至31.4%，但仍大幅領先於同行，子公司遼寧華祥2 萬噸氧氯化鋯年初投產，產品獲得客戶認可並批量交付，未來規劃擴產至10 萬噸。
新能源領域鋯產品逐步推向市場，固態電池電解質和鋯鉿分離進展順利。
公司氧化鋯陶瓷珠專案開始批量生產，下半年有望在鋰電材料研磨領域得到應用，同時鋰電池正極材料用氧化鋯產品通過測試，下半年有望實現出貨，且自主研發鋯系固態電解質材料，處於小試階段，鉿、鈧等小金屬分離提取研究取得階段性成果，年底有望擴大規模，成為公司新的成長級。
攜手寧德佈局鎂鋁合金，打造新的業績增長點。公司與寧德時代、萬順集團等合作成立文達鎂鋁，目前主要生產超輕量化鎂鋁合金和新能源pack 結構件，目前一期專案已建成投產並實現出貨。公司鎂鋁合金專案實現全面自動化和智能化，技術和成本優勢突出，預計迎來快速增長，具備高市佔率潛力，同時鎂鋁合金輕量化產品在汽車、建築、船舶、軌道交通等領域市場空間廣闊，有望成為公司新的業績增長點。
投資建議：公司傳統鋯主業盈利穩定，氧氯化鋯產能持續擴張，鎂鋁合金專案開始放量，新能源領域鋯產品實現出貨，預計公司23-25 年歸母淨利潤為1.78/2.66/3.56 億元，同比17.9%/+49.3%/+34.1%，對應PE 為22.7x/15.2x/11.4x，給予公司2023 年30 倍PE，對應目標股價為12.6元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：鋯系產品價格大幅下跌，新材料拓展不及預期，原材料價格大幅上漲，鎂合金建築模板推廣不及預期