公司数字物流业务收入为23.5 亿元，同比大幅增长119%，其中运输/增值服务分别为22.9/0.62 亿元，同比+121%/53%，公司加快推进“我找车”数字物流平台业务推广应用，已在公司内部成员企业、中建材集团所属部分企业以及其他外部企业推广使用，截至上半年末，公司“我找车”数字物流已覆盖 31 个省份，平台累计注册车辆 133 万辆，数字物流业务尚处外部推广阶段，毛利率仅0.17%，利润贡献相对有限。公司上半年實現歸母淨利潤1.52 億元，同比減少60.49%公司發佈 23 年中報，上半年實現收入/歸母淨利潤42.63/1.52 億元，同比22.24%/-60.49%，上半年實現扣非歸母淨利潤1.38 億元，同比-62.98%。其中Q2 單季度實現收入/歸母淨利潤31.23/1.45 億元，同比24.62%/-60.67%，扣非歸母淨利潤1.40 億元，同比-61.45%。
基礎建材收入下滑，數字物流持續高增
公司建材板塊實現收入18.9 億，同比下滑16.09%，其中23H1 水泥及熟料實現銷售收入16.69 億元，同比下滑14.91%，受價格下滑拖累較大，23H1銷量616 萬噸，同比下降3.4%，我們計算噸均價/成本/毛利271/223/48 元，同比-36.7/-2.5/-34.2 元。公司23H1 骨料/混凝土收入分別0.38/1.86 億元，同比-37.24%/-20.53%，其中銷量分別爲212.27 萬噸/57.14 萬方，同比-19.22%/-8.87%，23H1 建材板塊毛利率同比下滑8.83pct 達18.19%。
公司數字物流業務收入爲23.5 億元，同比大幅增長119%，其中運輸/增值服務分別爲22.9/0.62 億元，同比+121%/53%，公司加快推進“我找車”數字物流平台業務推廣應用，已在公司內部成員企業、中建材集團所屬部分企業以及其他外部企業推廣使用，截至上半年末，公司“我找車”數字物流已覆蓋 31 個省份，平台累計註冊車輛 133 萬輛，數字物流業務尚處外部推廣階段，毛利率僅0.17%，利潤貢獻相對有限。
中建信息上半年收入同比小幅下滑，歸母淨利潤有所提升寧夏建材擬重組的中建信息上半年實現收入69.03 億元，同比-4.58%，其中軟硬件產品銷售及服務/雲及數字化服務收入分別54.87/5.13 億元，同比-11.6%/-21.63%。上半年公司毛利率9.68%，同比-0.91pct，其中軟硬件產品銷售及服務/ 雲及數字化服務毛利率分別10.8%/8.04% ， 同比+1.3/-15.2pct，受益於信用減值減少，上半年最終實現歸母淨利潤1.28 億元，同比+25.49%。
數字化轉型雛形已現，協同發展值得期待
公司擬換股吸收合併中建信息技術股份有限公司，同時擬向天山股份出售水泥資產。公司自身在數字化方面具有一定儲備，所建設的數據中心（23年上半年公司互聯網產業園數據中心項目一期工程已建成，尚處於功能測試階段）屬中建信息雲及數字化服務的上游業務，爲重組後的上市公司提供基礎設施。寧夏建材所控股的賽馬物聯主要聚焦於智慧物流等生態運營業務，與中建信息提供的智能視覺輔助、智能管理等智能應用業務同樣屬於圍繞工業企業的SaaS 層數字化服務，雙方的下游客戶同質化程度較高，在銷售方面擁有良好的協同效應。未來公司吸收合併中建信息後，我們預計雙方有望充分發揮各自業務的協同效應，形成相互促進、資源共享的良性互動。“新寧夏”將定位於建材行業等垂直領域市場數字化解決方案提供商，利用集團平台優勢，逐步實現外延增長，數字化轉型值得期待。
下調盈利預測，維持“買入”評級
暫不考慮吸收合併和重大資產出售情況，考慮到水泥行業需求恢復較爲緩慢， 下調23-25 年歸母淨利潤預測至3.98/5.16/5.90 億元（ 前值5.96/6.47/6.80 億元），對應1.05/1.00/0.95 倍PB，維持“買入”評級。
風險提示：水泥需求不及預期、旺季漲價不及預期、煤炭成本上漲、吸收合併和重大資產出售進度不及預期等。
