加强泌尿生殖领域产品协同，加速全病程管理战略落地。公司围绕泌尿生殖领域引入培唑帕尼片和马来酸奈拉替尼片，两款药物均为口服片剂，服用方便，且已纳入医保报销，患者负担小，有望加强公司泌尿生殖领域产品协同。公司自主搭建了“泌医荟”线上医生服务平台，提供膀胱癌早筛、诊断、手术、药物治疗和随访的全路径专业教育，通过线上与线下结合的模式为泌尿外科医生提供全病程管理服务，提升了泌尿生殖系统疾病领域诊疗一体化布局。事件：公司發佈2023 年中期業績，公司核心產品處於在研狀態，APL-1202 處於關鍵臨床，APL-1702 於2023 年7 月完成隨訪，正加速病例閱片。
APL-1202 處於關鍵臨床，有望填補治療領域市場空白。APL-1202（唯施可）是全球首個在抗腫瘤領域進入關鍵性/Ⅲ期臨床試驗的口服、可逆性MetAP2 抑制劑，有望填補非肌層浸潤性膀胱癌（NMIBC）治療領域的市場空白。聯合化療灌注治療中高危NMIBC 處於關鍵性/Ⅲ期臨床試驗，達到目標事件數後可鎖庫、揭盲、統計分析。
APL-1702 於2023 年7月完成隨訪，正加速病例閱片。APL-1702（希維她）是集藥物和器械為一體的光動力治療產品。APL-1702 的宮頸高級別鱗狀上皮內病變（HSIL）適應症於2022 年7 月完成國際多中心Ⅲ期臨床試驗所有受試者入組，並於2023 年7月完成隨訪工作，正全力推進該項研究的病例閱片及後續的鎖庫、數據統計分析等工作。
加強泌尿生殖領域產品協同，加速全病程管理戰略落地。公司圍繞泌尿生殖領域引入培唑帕尼片和馬來酸奈拉替尼片，兩款藥物均為口服片劑，服用方便，且已納入醫保報銷，患者負擔小，有望加強公司泌尿生殖領域產品協同。公司自主搭建了“泌醫薈”線上醫生服務平臺，提供膀胱癌早篩、診斷、手術、藥物治療和隨訪的全路徑專業教育，通過線上與線下結合的模式為泌尿外科醫生提供全病程管理服務，提升了泌尿生殖系統疾病領域診療一體化佈局。
盈利預測與投資建議：隨著APL-1202、APL-1702 的逐步落地，我們預計公司2023-2025 年營業收入分別為0、0.4 和6.1 億元。給予公司2023 年35 倍市值/研發投入，對應目標價16.6 元，維持“買入”評級。
風險提示：研發進展或不及預期、核心品種商業化進展或不及預期、政策風險。
