投資要點
公司2023 年上半年實現營業收入7.03 億元，同比+13.08%；歸母淨利潤0.32 億元，同比+225.38%；扣非歸母淨利潤0.29 億元，同比+247.35%。23Q2 單季度實現營業收入4.14 億元，同比+22.79%；歸母淨利潤0.24 億元，同比+617.01%；扣非歸母淨利潤0.21 億元，同比+662.91%。
公司持續發力電子、新能源汽車等新領域，23H1 新賽道收入高增公司23H1 實現營業收入7.03 億元，同比+13.08%，其中電子和新能源汽車板塊表現尤為亮眼，貢獻增量顯著，23H1 公司電子與新能源汽車領域實現銷售收入分別同比增長超50%和70%，兩個板塊收入佔比達17.57%。目前公司在電子領域的錫基焊料已完成產線建設，並向格力電器、光伏領域的東方日升、宇邦新材等企業開展小批量供貨，在安防領域通過了海康威視的認證，進入小批量驗證階段。展望未來，隨著錫基釺料在經過客戶一定週期的批量驗證後或將形成規模化銷售，以及隨著新能源汽車領域下游客戶訂單增長，公司營收未來有望持續快速增長。
大宗原材料白銀價格回升及公司推進降本增效，推動毛利率顯著提升2023 年公司積極開展工藝創新與設備改造，推進精益生產，對成熟產品實現了降本增效。同時，隨著上半年大宗原材料白銀價格的企穩回升，公司盈利水準得到顯著修復，23H1 實現毛利率13.73%，同比+2.90pct，23Q2 實現毛利率15.18%，同比+4.65pct。隨著公司持續推進產線自動化及開展精益生產，並致力於開發高毛利新產品，我們看好公司未來盈利能力持續提升。
盈利預測及估值
預計2023-2025 年整體營業收入分別為15.57/20.33/26.08 億元，增速分別為27.55%/30.62%/28.25%，歸母淨利潤分別為0.50/0.90/1.42 億元，增速分別為476.87%/79.24%/57.09%，對應EPS 分別為0.57/1.02/1.60 元。維持“買入”評級。
風險提示
電子和新能源汽車等新業務下游需求不及預期；原材料價格波動風險。