事件：
公司表示其與阿里 集團下屬人工智能公司簽署了合作開發智能耳機的協議書，相關產品在研發中。
點評：
AI 賦能無線耳機，有望開啓公司新一輪增長曲線。作爲在音頻行業深耕近30 年的企業，公司始終以創新精神和對行業變化敏銳的洞察力，圍繞用戶需求推陳出新，塑造出強大的品牌力。智能助理是大語言模型最有潛力的下游應用賽道之一，耳機、音響、手機等終端配件是實現智能助理的重要硬件。公司充分重視AI 技術在智能耳機的應用潛力，公司與阿里下屬企業聯合開發智能耳機，有望藉助阿里在軟件端的技術能力，在此次智能化浪潮中開啓自身新一輪成長。
漫步者作爲中國2022 年TWS 耳機出貨量前五中唯一的非手機品牌廠商，具備明顯的卡位優勢。在國內市場，漫步者已經佔據領先地位，且在2023 年一季度實現了扣非歸母淨利潤同比增長69.73%，智能耳機銷量持續增長。同時，公司正在加速拓張海外市場，進一步鞏固第三方耳機品牌的領先地位。2022 年，公司營收20.63%來自出口，79.37%來自內銷。出口業務毛利率優於內銷業務5.87pct。若未來海外收入佔比提升，有望增厚公司利潤。
23H1 利潤同比大增。公司23H1 營收11.9 億元，同增19.4%；歸母淨利潤1.7 億元，同增64.5%。其中耳機耳麥系列營收7.8 億元，同增16.7%；音響系列營收3.6 億元，同增20.6%；汽車音響系列營收0.06億元，同增29.7%。公司持續加大研發投入，漫步者品牌已成爲優質音響及耳機的代名詞，國內市場銷量多年來遙遙領先，在業內知名度和口碑良好。公司有望受益於國內消費趨向性價比，以及AI 對可穿戴產品的賦能。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲4.2/5.5/6.1 億元，分別同比增長70%/30%/11%。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇；下游需求變化；