核心优势显著，主要客户关系稳定，打造一站式柔性全球交付服务。投資要點：
2016 年體育戶外領域起家，隸屬消費品行業，已初步形成“產品設計+智慧製造”體系。公司以產品設計、精密模具設計開發、多工藝多製程整合及智慧製造為核心，從事體育戶外、家居生活、健康護理等消費品的研發、生產和銷售。公司隸屬消費品行業①體育戶外：政策引導疊加消費復甦，我國體育用品業增加值整體呈現增長態勢；②家居用品：歐美發達地區家用電動工具有剛性需求，我國現已成為世界電動工具的製造大國和外貿出口大國；③健康護理：大健康賽道具有成長潛力，我國電動牙刷滲透率約為10%左右，存在增長空間。
營收利潤短期承壓，三大賽道佈局穩定，未來有望企穩回升。2020-2023Q1 營業收入同比變化分別為18.74%/37.23%/-2.01%/-18.58%，歸母淨利潤同比變化分別為118.41%/45.55%/0.22%/-8.00%，2018-2022 年體育戶外和家居生活類產品合計銷售收入佔比基本維持90%左右，民生日用品需求剛性大，且性價比高，客戶規模大渠道廣，抗風險能力強，未來呈現企穩回升態勢可期。
核心優勢顯著，主要客戶關係穩定，打造一站式柔性全球交付服務。
公司已與迪卡儂、宜家、Wagner、YETI 等全球領先跨國企業建立長期穩定的合作關係，同時持續拓展國際知名企業，公司與核心客戶合作以JDM 模式為主，毛利率較高，2022H1JDM 合作模式營收達到31941.57 萬元，公司產品具有“多品類、小批量、定製化”的特徵，2019-2022H1 主營業務毛利率分別為
25.53%/25.98%/24.65%/24.05%，整體較為穩定。同時重視核心技術和產品研發，研發收入逐年提高，收入佔比約為4%，致力於為客戶提供高品質、低綜合成本、穩定可靠的產品設計和製造方案。
募集資金投資專案符合未來發展規劃，新增產能或較好地提升對客戶的供應能力。公司募集專案全部建成並達產後，年平均新增營業收入有望達到86722.90 萬元，在充分考慮折舊攤銷因素的影響下，完全達產後能實現年淨利潤10666.86 萬元。
盈利預測及評級：通達創智已與迪卡儂、宜家、Wagner、 YETI 等國際知名企業主要客戶關係穩定，雲頂資訊等新客戶有望帶來增量，研發創新能力穩定，募集資金專案符合規劃，長期成長路徑明確，首次覆蓋，給予“買入”評級。我們預計2023-2025 年公司實現營收960.40/1187.80/1545.00 百萬元，同增3.13%/23.68%/30.07% ；歸 母淨利潤132.25/164.48/213.18 百萬元， 同增0.47%/24.37%/29.61%，對應 PE 分別為21.61X/17.38X/13.41X。
風險提示：原材料價格波動的風險，海外需求超預期承壓，人民幣匯率波動及國際通脹，疫情擾動的不確定性風險，行業競爭加劇的風險，匯率波動的風險，中國與國際市場並不具有完全可比性，相關數據僅供參考。
