事件：公司發佈2023年半年報，2023年上半年實現營收33.5億元，同比增長6.7%；實現歸母淨利潤2.2 億元，同比增長12.7%。Q2單季度來看，實現營業收入16.6 億元，同比增長12.3%，環比下降1.7%；實現歸母淨利潤1.2 億元，同比下降5.8%，環比增長12.6%。

鎖匯比例提高影響匯兌收益，剔除匯兌影響，23H1 歸母淨利潤同比增長54%。

受鎖匯比例提高影響，2023H1公司匯兌收益僅為296 萬元，去年同期為5497萬元，即23H1匯兌收益同比減少5201 萬元，較大程度影響公司歸母淨利潤增速；若剔除匯兌影響，23H1 公司歸母淨利潤同比增長約54.3%。

Q2 毛利率受匯率影響寬幅提高，淨利率受匯兌影響小幅下降。2023H1，公司綜合毛利率為22.3%，同比增加3.8個百分點；Q2單季度為24.1%，同比增加4.4個百分點，環比增加3.4 個百分點，我們預計毛利率提升受匯率影響較大。

2023H1，公司期間費用率為14.3%，同比增加3.4 個百分點，期間費用率增加主要系公司員工人數增長；Q2單季度為13.7%，同比增加4.3 個百分點，環比減少1.2 個百分點。2023H1，公司淨利率為6.6%，同比增加0.5 個百分點；Q2 單季度為7.2%，同比減少1.2 個百分點，環比增加1.1 個百分點，淨利率同比下降主要受匯兌收益減少影響。

智慧物流板塊利潤改善明顯，23H1中鼎集成淨利潤同比增長50%。2023H1，中鼎集成淨利潤為4815 萬元，同比增長50.0%；法國savoye 淨利潤為98 萬元，同比扭虧為盈，一般情況下，savoye 淨利潤主要集中在下半年釋放；秀克州迅益科虧損258 萬元，同比減虧603 萬元。公司智慧物流板塊在手訂單充足，隨著內部管理完善、外部經營環境好轉，逐步進入利潤釋放期，該邏輯得到初步驗證。

“大車戰略”成為叉車板塊增長新引擎，持續佈局海外市場。乘行業鋰電化東風，公司在叉車板塊確立大車戰略，重點拓展大型鋰電叉車，23H1銷量同比大幅增長。今年3月，公司發佈公告，將獲得500 畝土地建設大型鋰電叉車產能，一期用地308 畝，產能3萬臺，產值30 億元，2年內竣工投產，公司資源聚焦的“大車戰略”已逐漸落地。公司叉車以出口為主，出口佔比超過70%，主要市場為歐美地區，隨著海外經銷商數量增長，新增產能將逐步消化。

盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別為5.3、6.8、8.8億元，未來三年歸母淨利潤復合增長率為29.9%，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟波動風險、匯率波動風險、新簽訂單不及預期風險。